報告關鍵要素
瑞豐銀行發佈2024 年半年度業績報告。
投資要點:
2024.1H 營收同比增速14.86%：瑞豐銀行2024.1H 營收同比增速14.86%，歸母淨利潤同比增速15.37%。其中，投資淨收益實現大幅增長支撐營收保持高增，成本端撥備計提力度仍保持高位。
總資產同比增速10.8%，貸款同比增速8.6%：截至2024 年6 月末，瑞豐銀行總資產同比增長10.8%，其中，貸款同比增長8.6%，金融投資同比增速26.7%。風險加權資產同比增速11.4%。核心一級資本充足率13.03%，較年初上升35BP。
零售貸款不良率有所上升：截至2024 年6 月末，瑞豐銀行不良率0.97%，環比持平於3 月末，其中，零售貸款的不良率爲1.77%，較年初上升28BP。關注率1.56%，環比3 月末上行19BP，撥備覆蓋率323.79%，環比3 月末上行約19 個百分點。前瞻指標，不良淨生成率較年初上行13BP。
淨息差較年初下降19BP：2024.1H 淨息差、貸款收益率和存款成本率較年初分別下降19、39、4BP。其中，企業貸款較年初下降31BP，零售貸款較年初下降50BP。
盈利預測與投資建議：瑞豐銀行堅持「支農支小，服務社區」定位，採用業務創新，模式創新，數字化以及參股等多種方式不斷的拓展服務範圍，使得規模保持較快增長。考慮整體信貸需求偏弱以及定價環境等因素，根據最新業績數據，我們調整了2024 年-2025 年的盈利預測，歸母淨利潤分別爲19.12 億元和21.52 億元（調整前爲20.20 億元/23.43 億元）,對應的同比增速分別爲10.73%和12.53%。
按照瑞豐銀行A 股8 月27 日收盤價4.84 元，對應2024-2026 年PB估值分別爲0.53 倍、0.48 倍、0.43 倍，維持增持評級。
風險因素：銀行業整體受宏觀經濟、貨幣政策以及監管政策的影響較大，經濟以及相關政策的變動，都將對銀行的經營產生重要影響。
包括淨息差的變動、資產質量預期等。