營收同比下滑，工業機器人與智能產線收入減少拖累總營收
2024H1 公司實現營業收入6.29 億元，同比-29.02%，實現歸母淨利潤-1.07億元，同比虧損幅度擴大（2023H1 歸母淨利潤爲-0.35 億元），實現扣非歸母淨利潤-1.36 億元，同比虧損擴張幅度小於歸母淨利潤（2023H1 扣非歸母淨利潤爲-1.00 億元）。分產品看：2024H1 數控系統與機牀領域實現收入3.83 億元，同比+3.89%；工業機器人與智能產線領域實現收入2.04 億元，同比-57.82%；新能源汽車配套業務領域實現收入0.15 億元，同比+31.60%；特種裝備領域實現收入0.22 億元，同比+14.97%。2024H1 工業機器人與智能產線領域收入降幅較大，主要系新能源動力電池智能裝備業務在手訂單尚在執行未形成收入，帶動總營收同比下滑。2024H1 歸母淨利潤續虧，主要系公司保持高研發投入。
單季度看：2024Q2 公司實現營業收入3.86 億元，同比-27.03%，實現歸母淨利潤-0.38 億元，同比轉虧，實現扣非歸母淨利潤-0.55 億元，同比虧損幅度略有擴大（2023Q2 扣非歸母淨利潤爲-0.42 億元）。2024Q2 營收下滑背景下公司研發開支仍居高位，導致歸母淨利潤承壓。
毛利率有所提升，期間費用率提高導致虧損幅度擴大
2024H1 公司毛利率爲34.75%，同比+4.43pct，銷售淨利率爲-20.39%，同比-15.82pct。佔營收比重較高的業務中：數控系統與機牀業務毛利率爲40.79%，同比+4.33pct，機器人與智能產線業務毛利率爲22.01%，同比-3.52pct。2024H1公司期間費用率爲59.37%，同比+18.59pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率爲15.90%/14.40%/3.06%/26.00%，同比+6.60pct/+5.12pct/+1.53pct/+5.34pct。
2024H1 銷售費用率增幅較大，主要系機牀下游景氣度尚未復甦，公司銷售與開拓市場支出提高，另外公司研發費用維持高位，致力於突破數控系統「卡脖子」領域難題，營收承壓與費用率高企雙重因素疊加導致公司虧損幅度擴大。
2024H1 公司經營活動產生的現金流量淨額爲-0.82 億元，同比由正轉負（2023H1 爲0.60 億元），主要系2023H1 子公司收到大額國家項目支持經費。
合同負債高企在手訂單充足，存貨中在產品高增未來有望兌現收入截至2024H1 末，公司合同負債爲3.39 億元，同比+55.43%，合同負債增幅較大彰顯公司在手訂單充足。截至2024H1 末，公司存貨中在產品爲1.90 億元，同比+136.00%，我們判斷新能源動力電池智能裝備業務在產品佔比較大，側面印證了公司履行中的訂單較多，未來有望逐步兌現收入。
研發投入逐步兌現，定增擴產注入發展活力
1）攻堅數控系統「卡脖子」難題，研發投入逐步兌現：公司不斷加大研發投入，攻堅數控系統「卡脖子」領域，推進數控系統國產化。報告期內公司取得授權專利 78 項，獲得計算機軟件著作權 37 項，研發投入不斷兌現。
2）定增擴充產能，爲中長期發展注入活力：2023 年3 月14 日公司公告，計劃定增募集配套資金10 億元，主要用於工業機器人技術升級和產業化基地建設項目與五軸數控系統及伺服電機關鍵技術研究與產業化項目。伴隨定增建設產能不斷釋放，將爲公司注入中長期發展動力。
盈利預測與投資評級：考慮到公司營收短期承壓，我們下調公司2024-2026年歸母淨利潤預測爲0.89（原值1.08）/1.34（原值1.58）/1.83（原值2.24）億元，當前股價對應動態PE 分別爲46/31/22 倍，考慮到公司屬於高端數控系統領域稀缺資產，維持公司「增持」評級。
風險提示：機牀行業復甦不及預期，研發不及預期，市場競爭加劇風險。