智能驾驶未来已至，静待公司业绩拐点。作为国内领先的自动驾驶解决方案提供商，公司专注于自动驾驶域控制器，目前已经拥有商业化的L2级至L2+级自动驾驶解决方案，并正为整车厂(OEM)开发L2 至L4 级自动驾驶解决方案，并于2020 年量产首个自动驾驶解决方案。截止到2022年，公司在国内的份额已经达到8.6%，成为中国第四大自动驾驶域控制器提供商。根据公司招股书显示，公司已获得15 家知名OEM 客户相关的定点函，客户覆盖吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车及东风汽车等，同时，在公司获得的17 个自动驾驶域控制器定点函项目中，公司在其中的16 个项目都是独家供应商，表明公司在自动驾驶领域已经获得客户的高度认可。智能驾驶是大势所趋，市场空间广阔。随着技术逐步成熟，智驾水平将从目前的L2/L2+向L3 发展，届时驾驶员对于对于车辆的操作将大幅减少，只需在紧急状态下做好接管处理，用户体验感将显著提升，从而推动智能驾驶渗透率大幅提升。近几年，国家亦加速推出相关政策，推动智能驾驶落地，包括北京、上海、广州等地均针对智驾的安全性和规范性出台了相关的政策法规。因此，在政策大力推动+产业技术持续升级的趋势下，智驾渗透率将在未来几年显著提升，产业空间有望大幅增长，公司作为国内领先的自动驾驶解决方案提供商有望充分受益。事件：
近期，公司發佈公告，與航盛電子訂立合資協議將於蘇州成立合資公司，合資公司主要從事駕艙一體產品的研發、生產及銷售。雙方各持股50%，合資公司的建議註冊資本爲人民幣100 百萬元。
駕艙一體市場空間廣闊，雙方有望發揮協同效應。公司正積極推動基於單一晶片同時實現自動駕駛及智慧座艙功能的駕艙融合產品的量產化，產品落地有望通過降低整車成本從而提高產品銷量。我們認爲，雙方都是國內領先的自動駕駛企業和智慧座艙企業，公司此次與航盛電子的合作將有望充分發揮雙方的技術和客戶優勢，推動駕艙一體化產品的發展。
智能駕駛未來已至，靜待公司業績拐點。作爲國內領先的自動駕駛解決方案提供商，公司專注於自動駕駛域控制器，目前已經擁有商業化的L2級至L2+級自動駕駛解決方案，並正爲整車廠(OEM)開發L2 至L4 級自動駕駛解決方案，並於2020 年量產首個自動駕駛解決方案。截止到2022年，公司在國內的份額已經達到8.6%，成爲中國第四大自動駕駛域控制器提供商。根據公司招股書顯示，公司已獲得15 家知名OEM 客戶相關的定點函，客戶覆蓋吉利汽車、長城汽車、奇瑞汽車及東風汽車等，同時，在公司獲得的17 個自動駕駛域控制器定點函項目中，公司在其中的16 個項目都是獨家供應商，表明公司在自動駕駛領域已經獲得客戶的高度認可。智能駕駛是大勢所趨，市場空間廣闊。隨着技術逐步成熟，智駕水平將從目前的L2/L2+向L3 發展，屆時駕駛員對於對於車輛的操作將大幅減少，只需在緊急狀態下做好接管處理，用戶體驗感將顯著提升，從而推動智能駕駛滲透率大幅提升。近幾年，國家亦加速推出相關政策，推動智能駕駛落地，包括北京、上海、廣州等地均針對智駕的安全性和規範性出臺了相關的政策法規。因此，在政策大力推動+產業技術持續升級的趨勢下，智駕滲透率將在未來幾年顯著提升，產業空間有望大幅增長，公司作爲國內領先的自動駕駛解決方案提供商有望充分受益。
盈利預測：智能駕駛行業潛力巨大，滲透率逐步提升將帶來產業鏈發展大機遇，公司作爲自動駕駛領域的佼佼者，有望實現充分享受行業發展紅利，收入和盈利將進一步提高。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤-1.08/ 2.11/ 3.56 億元，對應PE 爲-/ 28/ 17 倍。給予2025 年盈利39 倍PE 估值，目標價爲39.83 港元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。