公司分布了2024年中报，报告期内公司营业收入为33.76 亿元，同比增长75.73%，归母净利润为2.31亿元，同比增长135. 86%；2024Q2 单季度公司营业收入为15.62 亿元，同比增长41. 26%，环比下降13.90%，2024Q2 单季度公司归母净利润为0.77 亿元，同比增长30.40%，环比下降49.78%。核心觀點
公司發佈了2024 年中報，報告期內實現歸母淨利潤2.31 億元，其中Q2 單季度爲0.77 億元。Q2 由於船運印度導致中東跟蹤支架交付延期，Q3 有望確收。上半年公司跟蹤支架訂單快增長，訂單規模已經接近2023 年全年營業收入水平，跟蹤支架訂單中，86%來自中東、東亞、印度，均爲今年增速較快的市場，公司後續訂單增速依然有保證。公司海外積極佈局帶來全球市佔率穩步提升，2023 年公司跟蹤支架全球市佔率達到9%， 中東、印度、拉美市場多點開花。
事件
公司分佈了2024年中報，報告期內公司營業收入爲33.76 億元，同比增長75.73%，歸母淨利潤爲2.31億元，同比增長135. 86%；2024Q2 單季度公司營業收入爲15.62 億元，同比增長41. 26%，環比下降13.90%，2024Q2 單季度公司歸母淨利潤爲0.77 億元，同比增長30.40%，環比下降49.78%。
簡評
船運因素導致Q2 中東跟蹤支架交付延期，Q3 有望確收。Q2 公司跟蹤支架出貨量環比下降45%，主要系：1、Q1公司跟蹤支架有較大訂單確認，基數較大；2、Q2中東市場因船運運力緊張導致未能在季度末前確收，Q2 公司存貨26.12 億元，環比增加10億元左右，大概對應2GW 跟蹤支架。
上半年公司跟蹤支架訂單快速增長，接近2023 年全年營收水平。截止2023 年底，公司跟蹤支架在手訂單金額約爲46 億元（修正口徑，包含發出商品約10 億元），2024 年6 月底已經來到55.5億元，疊加今年上半年公司跟蹤支架營業收入約25-30 億元（Q1 佔比約60%），對應2024 年上半年公司新簽訂單金額約爲35-40 億元，按照跟蹤支架不含稅均價約0.4 元/W，對應約9-10GW。
跟蹤支架訂單中，86%來自中東、東亞、印度、均爲今年增速較快的市場，主要系公司提早對中東、印度、亞太市場提前佈局。今年中東、印度、亞太市場持續高速增長，截止6月，中東典型國家（ 包括阿聯酋、沙特阿拉伯、阿曼、埃及、以色列）、亞洲市場組件出口同比增速分別爲154%、135%， 印度組件+電池出口同比增速爲244%，公司後續訂單增速依然有保障。
海外市場積極佈局帶來全球市佔率穩步提升。參考WoodMackenzie 數據，#2023 年公司跟蹤支架全球市佔率達到9%、環比2022 年提升了4pct，主要系2023 年開始公司中東、印度、拉美市場多點開花，訂單、銷量快速增長。
盈利預測：公司是內資跟蹤支架龍頭，在光伏支架系統細分領域綜合優勢領先，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.67、8.53、10.72 億元，同比增速分別爲93.24%、27.9%、25.65%，每股收益分別爲3.29、4. 21、5.29 元，對應8 月28 日收盤市值的PE 分別爲16.93、13.23、10.53 倍。
風險提示：1、光伏行業需求不及預期。我們基於未來幾年光伏行業需求維持20%-30%的增速對公司出貨量進行預測，若光伏行業需求不及預期，則公司玻璃出貨量也有可能低於我們的預測值；2、原材料成本上漲。支架核心原材料爲鋼材，若後續鋼材價格出現大幅波動，公司產品毛利率也會受到影響；3、海外市場拓展進度不及預期。目前跟蹤支架產品需求以海外市場爲主，公司訂單主要來自印度、中東、歐洲等地區和國家， 若公司海外市場訂單獲取進度不及預期，公司支架銷量可能低於預期；4、國內跟蹤支架滲透率提升速度不及預期。
中國是全球最大的光伏電站裝機市場，但目前地面電站中跟蹤支架滲透率還處於較低水平，若未來國內跟蹤支架滲透率提升速度不及預期，公司跟蹤支架銷量可能低於預期。
