数智化布局加速，提升运营效率，AI 驱动检测更高效精准化。2024 年，公司加大数智化建设，全面提升实验室的精益化、自动化和智能化，优化大数据及AI 技术在诊疗和健康管理的创新应用。公司一方面夯实底层数字技术，深化数字交易系统，助力公司降本增效，数字交易系统使得业务流程效率提升25%，供应链运营效率提升90%。另一方面，公司将数字化延伸至业务端，通过AI 驱动检测更高效精准化，比如IrisLIMS第四代产品的推出，通过人工智能算法和多模态生物数据基础模型的融合，病原体宏基因报告效率提升10 倍，染色体自动识别率高达99%。我们认为公司的数智化布局，不但能提升运营效率，还能赋能精准诊疗发展，公司有望凭借其较强的数字化和信息化能力，不断强化竞争优势。事件：公司發佈2 024年中報，2024年上半年實現營業收入 62.18億元（yoy-9.12%），實現歸母淨利潤0.72 億元（yoy-84.17%），扣非歸母淨利潤0.75億元（yoy-77.34%），經營活動產生的現金流量淨額-2.79 億元（yoy-1101.44%），其中單二季度實現營業收入32.45 億元（yoy-10.11%），歸母淨利潤0.49 億元（yoy-83.42%），扣非歸母淨利潤0.52 億元（yoy-73.28%）。
點評：
ICL 業務穩健增長，特檢業務收入佔比持續提升。2024 年公司錨定「醫學診斷整體化解決方案提供者」的戰略定位，針對重點疾病和業務模式，不斷豐富解決方案、加大拓展力度，2024H1 公司新開檢測項目176 項，診斷服務業務實現營收 23.62 億元，其中ICL 業務收入21.88 億元（yoy+6.32%），保持穩健增長。從重點疾病業務發展來看，感染性疾病增長93%、血液疾病增長84%、神經和免疫疾病增長53%，帶動公司特檢業務收入佔比持續提升，2024H1 公司特檢業務實現收入9.61 億元，佔診斷服務業務收入的 40.69%，較2023 年末提升1.19 個百分點。從業務模式來看，①合作共建業務發展順利，2024H1 新增共建實驗室41 家，累計達700 餘家，業務收入同比增長11%；②精準中心發展質量不斷提升，2024H1 新增10 家精準中心，累計達80 家，其中38家實現盈利，業務收入同比增長35%；③O2O 模式嶄露頭角，2024H1「曉飛檢」攜手公立醫院體檢科，首創「全國聯檢」新模式，合作客戶累計超700 家。我們認爲隨着DRGS 等政策執行，醫療機構提升醫學效率和降本增效的需求有望不斷釋放，憑藉着規模化的供應鏈、齊全的檢測項目、領先的技術平台，公司檢驗服務業務收入有望不斷上升。
數智化佈局加速，提升運營效率，AI 驅動檢測更高效精準化。2024 年，公司加大數智化建設，全面提升實驗室的精益化、自動化和智能化，優化大數據及AI 技術在診療和健康管理的創新應用。公司一方面夯實底層數字技術，深化數字交易系統，助力公司降本增效，數字交易系統使得業務流程效率提升25%，供應鏈運營效率提升90%。另一方面，公司將數字化延伸至業務端，通過AI 驅動檢測更高效精準化，比如IrisLIMS第四代產品的推出，通過人工智能算法和多模態生物數據基礎模型的融合，病原體宏基因報告效率提升10 倍，染色體自動識別率高達99%。我們認爲公司的數智化佈局，不但能提升運營效率，還能賦能精準診療發展，公司有望憑藉其較強的數字化和信息化能力，不斷強化競爭優勢。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲132.75、144.44、157.79 億元，同比增速分別爲-1.0%、8.8%、9.2%，實現歸母淨利潤爲4.39、7.01、9.26 億元，同比分別增長42.9%、59.7%、32.0%，對應當前股價PE 分別爲15、9、7 倍。
風險因素：質量控制風險；渠道業務集採風險；診斷服務業務中特檢業務佔比提升進度不及預期風險。
