公司制药业务实现收入146.77 亿元，其中创新药收入超过37 亿元，保持稳健增长，不含新冠产品的制药业务收入同比增长1.89%。器械与医学诊断业务实现收入20.69 亿元（同比-6.72%），主要由新冠抗原、核酸检测试剂收入以及非自有新冠产品海外销售收入下降所致，不含新冠相关产品，器械与诊断业务收入同比增长4.97%。医疗服务业务实现收入36.59 亿元（同比+16.90%），实现分部利润-1.4 亿元，同比减亏1.28 亿元，主要原因是线上业务进一步聚焦，优化支出和药械集中采购的降本效益。事件
復星醫藥發佈2024 年中報，上半年實現收入204.63 億元，同比減少4.36%，實現歸母淨利12.25 億元，同比減少31.09%，實現扣非歸母淨利12.54 億元，同比減少8.64%。公司第二季度實現收入103.06 億，同比減少2.08%，實現扣非歸母淨利6.46 億，同比增長42.41%。
製藥、器械與診斷、醫療服務業務經營向好
公司製藥業務實現收入146.77 億元，其中創新藥收入超過37 億元，保持穩健增長，不含新冠產品的製藥業務收入同比增長1.89%。器械與醫學診斷業務實現收入20.69 億元（同比-6.72%），主要由新冠抗原、核酸檢測試劑收入以及非自有新冠產品海外銷售收入下降所致，不含新冠相關產品，器械與診斷業務收入同比增長4.97%。醫療服務業務實現收入36.59 億元（同比+16.90%），實現分部利潤-1.4 億元，同比減虧1.28 億元，主要原因是線上業務進一步聚焦，優化支出和藥械集中採購的降本效益。
製藥、器械業務成長性好
製藥業務報告期內多項更新，阿伐曲泊帕新適應症批准，凱普拉生、拓培非格司亭於2024 年1 月執行醫保價格，曲妥珠生物類似藥美國獲批上市，漢斯狀於2024年1 月完成首批海外發貨，於美國啓動的橋接試驗也在有序開展中。2024H1 公司醫療設備業務中達芬奇機器人在中國境內和中國澳門裝機量達到24 台，復銳醫療科技有以光子嫩膚爲首的多功能旗艦設備推出，其代理的透明質酸鈉複合體於2024 年4 月於海南落地。我們認爲公司的製藥和器械業務成長性好。
維持 「增持」評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲435.85/474.25/515.75 億元，同比增速分別爲5.28%/8.81%/8.75%，歸母淨利潤分別爲38.52/44.25/50.17 億元，同比增速分別爲61.43%/14.87% /13.39%，EPS 分別爲1.44/1.66/1.88 元/股，3 年CAGR 爲28.11%。鑑於公司製藥、醫療服務、器械業務均在2024 年改善，維持「增持」評級。
風險提示：新品和次新品銷售不及預期；醫療服務減虧不及預期
