事件：公司披露2024 年中報。上半年公司實現營收66.65 億元，同比增長4.57%；實現歸母淨利潤11.88 億元，同比增長27.12%。
點評
H1 總髮電量同比+3%，風電電量Q2 表現優異
上半年公司累計完成發電量111.59 億千瓦時，同比增長2.76%；累計完成上網電量106.08 億千瓦時，同比增長2.82%；累計完成供熱量486.48 萬噸，同比增長12.43%。分電源來看，上半年公司風電發電量爲26.46 億千瓦時，同比增長0.65%，單Q2 增速爲19.87%；火電總髮電量爲84.83 億千瓦時，同比增長3.38%，其中天然氣發電增長18.83%、熱電聯產下降3.31%、燃煤發電增長4.01%。
煤價下行、替代電量收益增加等影響下，H1 盈利能力同比提升在電量增長等的帶動下，上半年公司實現營收66.65 億元，同比增長4.57%。
公司盈利能力同比提升，上半年毛利率爲23.43%，同比提高4.38pct，或系煤價下行、替代電量收益同比增加等綜合影響。上半年公司實現投資淨收益5.6 億元，同比增長7.79%，其中對聯營企業和合營企業的投資收益爲4.89 億元，主要由火電、海上風電、核電等貢獻。綜合來看，上半年公司實現淨利率21.72%，同比提高4.13pct；實現歸母淨利潤11.88 億元，同比增長27.12%。
公司在手能源項目豐富，長樂項目已獲覈准
從項目儲備來看，公司在手能源項目豐富，包括儲能、火電、風電、光伏、核電等。公司已獲得多個項目的核準和開發前期工作許可，同時正在積極爭取更多的項目機會。近日，公司公告，長樂外海J 區海上風電場項目獲得覈准，項目建設容量不超過656 兆瓦，總投資65.88 億元。未來隨着公司火電、海上風電等項目的推進，公司的利潤體量有望進一步抬升。
盈利預測與估值：
考慮公司項目進展情況、上半年業績、電量變動情況，預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲29、33、38 億元，對應PE 爲9、8、7 倍，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟大幅下行、煤炭價格大幅上升、電價下調的風險、下游需求低於預期、行業競爭過於激烈的風險、公司開發建設項目的進度不及預期等