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中新集团(601512):行业调整扰动业绩 双核战略稳步推进

中新集團(601512):行業調整擾動業績 雙核戰略穩步推進

國泰君安 ·  08/27

本報告導讀:

在土地出讓規模收縮、投資收益下滑等因素的影響下,2024 年上半年公司業績短期承壓;繼續強化「兩翼」業務,光伏佈局與產業投資穩步推進。

投資要點:

公司2024年上半年業績短期承壓,考慮到公司園區開發運營業務市場競爭力強,「兩翼」業務後續增長空間可期,維持增持評級。2024年上半年,公司實現營業收入15.1 億元,同比下滑20.9%;歸母淨利潤5.6 億元,同比下滑27.1%,淨利率爲37.2%。維持2024~2026年EPS 爲0.92 元、0.99 元、1.06 元,維持目標價11.14 元,維持增持評級。

園區開發結轉的減少疊加投資收益和公允價值變動收益的下滑,公司業績出現波動。2024 年上半年公司營收同比下滑20.9%,其中園區開發運營業務營收同比下滑23.3%至11.5 億元,營收佔比76%;綠色公用業務營收同比下滑12.1%至3 億元,營收佔比19.6%。園區開發運營業務營收的走弱受行業影響較大,由於地產行業處於調整期,公司土地出讓存在壓力,對應土地出讓面積也有所收縮,預期隨着行業逐步走向企穩,業務開展將出現好轉。歸母淨利潤同比降幅較營收更大,主要因爲:1)2023 年同期有處置子公司股權帶來的投資收益,而2024 年上半年無類似業務,致使投資收益同比下滑44.7%;2)2024 上半年產業基金投資評估增值不及2023 年同期,致使公允價值變動收益同比下滑87.8%;3)主營土地一級開發與運營的子公司中新蘇滁2024 年上半年歸母淨利潤同比下滑268.6%。

繼續強化「兩翼」業務,以產業投資和綠色發展共同賦能園區開發運營主業。綠色發展方面,2024 年上半年中新綠能、中新春興新增併網179MW,累計併網規模達到653MW,實現2025 年2GW 目標的32.7%;產業投資方面,公司新認繳4 只市場化基金,認繳金額1.6 億元,拉動基金投資總額41 億元,且新增2 個直投項目。

進一步聚焦主業,處置非核心資產。公司控股子公司中新智地擬轉讓中新和順100%股權,首期轉讓比例暫定51%,計劃於2024 年完成。根據初步評估,中新和順股東全部權益評估價值約5.7 億元(賬面淨值0.6 億元),若年內按計劃成功轉讓,預期將對業績帶來有力支撐。

風險提示:園區開發進度低於預期,綠電和產業投資發展低於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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