高油价驱动资本开支增长，海上油气景气度延续。2024H1，国际油价呈现相对高位宽幅震荡，全球油气需求持续增加，油气公司加大油气勘探开发投资力度，全球上游勘探开发投资规模整体保持稳定增长。高油价驱动上游资本开支提升，油服行业景气度有望持续提升。据Spears & Associates 预测，2024 年全球油田服务市场规模将同比增长7.1%，行业发展势头强劲。从油气开采发展来看，油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展。公司作为海洋油服龙头，充分受益行业高景气。事件：公司發佈 2024年半年報，2024H1公司實現營業收入225.3億元，同比增長19.4%，實現歸母淨利潤15.9億元，同比增長18.9%。2024Q2 公司實現營業收入123.8 億元，同比增長18.8%，實現歸母淨利潤9.6 億元，同比增長2.3%。公司上半年業績實現高速增長。
各板塊業務開展順利，鑽井平台日費持續修復。2024H1，公司在全力保障國內增儲上產基礎上，不斷深化國際市場開拓能力，各板塊主要業務工作量明顯增加。2024H1，公司鑽井服務營收64.2 億元，同比+18.2%，其中自升式、半潛式鑽井平台作業天數同比分別+3.4%、-3.0%，日費同比分別+7.2%、+8.9%；油田技術服務營收128.3 億元，同比+20.8%；船舶服務營收21.8 億元，同比+14.2%；物探採集和工程勘察服務營收11.0 億，同比+20.4%。
毛利率提升明顯，費用管控良好。2024H1，公司毛利率爲16.4%，同比+1.6pp；淨利率爲7.6%，同比-0.1pp；期間費用率爲7.3%，同比+0.6pp，主要同期匯兌收益較高，財務費用率同比+0.5pp。2024Q2，公司毛利率爲17.2%，同比+0.8pp；淨利率爲8.2%，同比-1.4pp；期間費用率爲6.5%，同比+1.3pp。
高油價驅動資本開支增長，海上油氣景氣度延續。2024H1，國際油價呈現相對高位寬幅震盪，全球油氣需求持續增加，油氣公司加大油氣勘探開發投資力度，全球上游勘探開發投資規模整體保持穩定增長。高油價驅動上游資本開支提升，油服行業景氣度有望持續提升。據Spears & Associates 預測，2024 年全球油田服務市場規模將同比增長7.1%，行業發展勢頭強勁。從油氣開採發展來看，油氣開採結構將沿着從常規油氣到非常規油氣、從陸地油氣到海洋油氣、從淺海到深海的趨勢發展。公司作爲海洋油服龍頭，充分受益行業高景氣。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲38.9、47.7、55.1 億元，對應當前股價PE 爲18、14、12倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲22%，維持「買入」評級。
風險提示：國際油價波動風險、匯率變動風險、境外經營不及預期風險。