公司24H1 收入同比下降主要系原材料价格大幅下降，公司产品售价随之下降。分产品看，多元材料实现收入26.9 亿元，YOY-65%，毛利率17.88%，YOY-0.2pct ；钴酸锂实现收入2.4 亿元， YOY-25% ， 毛利率2.37%，YOY-5.5pct；磷酸（锰）铁锂、钠电正极材料实现收入4.6 亿元，YOY+774%，毛利率-2.9%，YOY-4.3pct。公司24 年半年度經營情況如下：
24H1：實現收入35 億元，YOY-58%，歸母淨利潤2.87 億元，YOY-69%，扣非淨利潤2.17 億元，YOY-80%。
24Q2：實現收入20 億元，YOY-45%，QOQ+33%，歸母淨利潤1.76 億元，YOY-64%，QOQ+60%，扣非淨利潤1.12 億元，YOY-82%，QOQ+8%。
公司24H1 收入同比下降主要系原材料價格大幅下降，公司產品售價隨之下降。分產品看，多元材料實現收入26.9 億元，YOY-65%，毛利率17.88%，YOY-0.2pct ；鈷酸鋰實現收入2.4 億元， YOY-25% ， 毛利率2.37%，YOY-5.5pct；磷酸（錳）鐵鋰、鈉電正極材料實現收入4.6 億元，YOY+774%，毛利率-2.9%，YOY-4.3pct。
公司24H1 利潤降幅大於收入降幅部分來自毛利率的下降。24H1 銷售毛利率14.1%，YOY-3.5pct，我們認爲或與國外收入佔比下降影響，24H1 國外收入7.6 億元，毛利率21.25%（高於公司綜合銷售毛利率），收入佔比21%，YOY-13pct。
公司24H1 期間費用類變動較大的是財務費用和研發投入。其中財務費用增加較多，主要繫上年同期匯兌收益較高。研發投入同比下降30%，主要是24H1 原材料價格大幅下降，研發試製費投入價值相應降低。
綜合來看，公司在行業中盈利水平仍處於領先水平，我們認爲這或與公司領先的客戶結構和技術優勢有關。公司持續卡位國際高端供應鏈，與LG新能源、SK on、三星SDI、Murata、歐美大客戶等一線品牌動力電池和車企業建立了穩定的合作關係。公司積極把握磷酸（錳）鐵鋰市場快速增長需求，繼續加大與億緯鋰能、蘭鈞新能源、宜春清陶等國內一流動力及儲能電池客戶的合作力度，進一步鞏固了作爲中創新航第一供應商的核心地位，產品銷量同比數倍增長，半年內累計出貨破萬噸，月均出貨數千噸。
同時，公司在固態鋰電正極材料商業化應用方面走在了行業前列，報告期內累計出貨數百噸，已順利導入輝能、清陶、衛藍新能源、贛鋒鋰電等固態電池客戶，成功裝車應用於上汽集團等一線車企固態車型上。
投資建議：相比上一次盈利預測（2023 年4 月），考慮到行業降價和公司海外收入佔比下降影響，我們下調公司24、25 年歸母淨利潤至7.5、9.0億元（此前預測24、32 億元），預計26 年實現歸母淨利潤11 億元，維持「買入」評級。
風險提示：電動車銷量不及預期，國際局勢變化超預期，行業競爭加劇價格下降超預期，原材料價格波動超預期
