最新业绩：

2Q24 总收入为人民币1611 亿元，同比增长8%；毛利润为人民币859亿元，同比增长21%；Non-IFRS 营业利润为584 亿元，同比增长27%，Non-IFRS 归属于公司股东的利润为人民币573 亿元，同比增长53%。

增值服务: 国内游戏恢复增长, 国际游戏流水增速高于收入1) 国际游戏收入为人民币139 亿元，同比增长9%，主要得益于《PUBGMobile》和Supercell 游戏的受欢迎度上升。值得注意的是，国际游戏的总流水增速超过收入增长。

2) 国内游戏人民币346 亿元，同比增长9%，收入恢复增长，主要受到《VALORANT》收入增加和《地下城与勇士》手游成功发布的推动。国内游戏的总流水增速也超过收入增幅。

3) 社交网络收入为人民币303 亿元，同比增长2%，这主要受益于音乐和长视频订阅收入增长、小程序游戏平台服务费增加，以及基于应用的游戏虚拟物品销售的提升，尽管音乐和游戏相关直播收入有所下降。

线上广告：视频号总用户使用时长同比大幅增加网络广告方面，2024 年第二季度收入为人民币299 亿元，同比增长19%，主要由视频号和长视频收入的增加推动。由于部分互联网服务公司的广告预算减少，移动广告网络收入同比下降。视频号的总用户使用时长同比大幅增加，这得益于腾讯改进了推荐算法并提供了更多本地内容。腾讯正在系统性地加强交易能力，以便为用户提供无缝的购物体验并推动商家销售。

金融科技和企业服务：消费支出呈现疲软

金融科技和企业服务收入在2024 年第二季度同比增长4%，达到人民币504 亿元。金融科技服务的收入增长放缓至低个位数，主要由于商业支付收入的进一步放缓，反映了消费支出的疲软。此外，由于更严格的风险控制，消费者贷款服务收入下降，而财富管理服务收入实现了两位数的增长。企业服务收入增长了十几个百分点，主要受云服务收入的推动，包括企业微信货币化的改善，以及视频号中电子商务技术服务费的提升。

投资建议

我们预计公司24/25/26 净利润(Non-IFRS)为2115.77/2373.04/2614.35亿元。前次预测值为2033.45/2199.46/2454.32 亿元。公司具备社交生态的长期竞争优势，维持“买入”评级。

风险提示

AIGC 技术变革颠覆现有竞争格局；政策监管不确定性；游戏研发延期