收储、养老金等多种政策落地，存量房需求激发。目前，政府收储、国企收旧换新等模式在各地逐步开展，随着未来更多的城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，有利于加快房地产市场企稳。事件：公司2024H1 營收79.12 億元，同比上升14.92%；歸屬淨利潤8.11 億元，同比上升25.35%；扣非後歸母淨利潤7.59 億元，同比下降35.23%。
竣工增速逐步下滑，24Q2 業績環比走弱。2024 年地產竣工面積同比下滑，後端產業鏈需求承壓，浮法玻璃價格逐季走低（Q2 均價90.99 元/重量箱，環比下降14.72 元/重量箱 ）、庫存環比增長（截止2024Q2 庫存4066 萬重量箱，環比上升770 萬重量箱）。而原材料雖下行，純鹼（Q2 均價2155 元/噸，環比下降119 元/噸），但價格下滑影響更大，2024Q2 業績承壓下滑，環比下滑16.42%。光伏方面，產銷大幅提升，2024H1 銷量達1.85 億平，貢獻收入增量。
價格與成本同降，單位盈利變動有限。2024H1 年公司浮法玻璃單箱收入同比下降5 元。費用端，2024H1 年公司浮法玻璃單箱費用同比上升0.67 元；其中，浮法玻璃單箱管理費用（含研發）同比基本持平，銷售費用同比基本持平，財務費用同比上升0.62 元。利潤端，2024H1 年公司浮法玻璃單箱淨利同比基本持平，扣非單箱淨利同比上升0.55 元。
收儲、養老金等多種政策落地，存量房需求激發。目前，政府收儲、國企收舊換新等模式在各地逐步開展，隨着未來更多的城市推廣以及配套資金落實，預計將對去化庫存、穩定市場起到積極作用，有利於加快房地產市場企穩。
同時，近期所提出的房屋養老金制度建立後，有利於落實老舊小區安全工作，維持存量市場運行規律，也符合超大城市城鎮化工作的發展需要。通過換新修繕等動作，也有望促進房屋的保值增值，增強其穩健性和流動性，並推動房地產市場蓬勃發展，進一步提振玻璃需求。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司分別實現歸母淨利潤15.88/19.47/24.18億元，同比增長-9.3%/22.6%/24.2%，最新收盤價對應PE 爲9x /7x /6x，維持「增持」評級。
風險提示：經濟不及預期導致需求下滑；匯率波動風險；行業超預期下滑。
