分业务而言，2024 年上半年生成式AI 营收为10.5 亿元，同比增长。目前公司上线GPU 数量达到5.4 万张，运营总算力规模已突破2.0PFLOPS。传统AI 营收为5.2 亿元，同比下滑50.6%，主要系智慧城市业务营收大幅下降至占营收比重不足10%。智能汽车营收为1.7 亿元，同比增长100.4%；上半年新增交付70.5 万辆，同比增长80.0%。業績簡評
2024 年8 月27 日，公司披露2024 年度中期業績：公司2024 年上半年實現營收17.4 億元，同比增長21.4%；毛利潤爲7.7 億元，同比增長18.2%；淨利潤爲-24.8 億元，虧損同比縮窄21.2%；經調整EBITDA 爲-18.9 億元，虧損同比縮窄6.7%。2024 年上半年公司經營活動現金流量淨額爲-35.2 億元，較上年同期流出缺口擴大17.2 億元。
經營分析
分業務而言，2024 年上半年生成式AI 營收爲10.5 億元，同比增長。目前公司上線GPU 數量達到5.4 萬張，運營總算力規模已突破2.0PFLOPS。傳統AI 營收爲5.2 億元，同比下滑50.6%，主要系智慧城市業務營收大幅下降至佔營收比重不足10%。智能汽車營收爲1.7 億元，同比增長100.4%；上半年新增交付70.5 萬輛，同比增長80.0%。
成本費用方面，2024 年6 月末公司總人數爲4,672 人，同比下滑6.9%；上半年公司股份支付有所減少、折舊攤銷有所增長，剔除股份支付及折舊攤銷影響後的銷售、管理、研發費用之和爲21.3億元，同比下滑2.1%。報告期公司財務收入較上年同期增長1.8億元，所得稅抵免約減少1.2 億元。公司上半年應收賬款減值損失增長約1.9 億元，但應收賬款金額增幅較小，預計受到應收賬款賬齡拉長影響。
盈利預測、估值與評級
根據2024 年中報，我們預計2024~2026 年營業收入分別爲42.4/54.9/68.9 億元，同比增長24.6%/29.3%/25.5%；歸母淨利潤分別爲-46.9/-40.7/-35.3 億元， 虧損同比縮窄27.1%/13.4%/13.2%，對應9.8/7.6/6.0 倍PS，維持「買入」評級。
風險提示
AI 算法研發不及預期；港股市場流動性縮緊；未能探索出穩定持續的盈利模式；大股東減持；國際關係風險。
