智能驾驶：座舱国内外份额持续提升，舱泊一体量产定点24H2 值得期待24H1 舱内健康检测算法产品实现1 到N 的复制，获得多个量产车型定点，公司座舱算法市占率持续提升。舱外3D AVM、哨兵监测算法产品持续出货并获得新增定点；舱泊一体方案已达到量产水平，24H2 有望实现量产定点；舱内前装软硬一体Tahoe 持续获得多款车型全球定点项目；舱外前装软硬一体方案Westlake 产品化进程加速，并逐步开展市场推广工作。虹軟24H1 營收yoy+11.97%，歸母淨利潤yoy+22.82%公司24H1 營收3.81 億， yoy+11.97%； 歸母淨利潤6145.89 萬，yoy+22.82%；扣非淨利潤5379.43 萬，yoy+21.70%；經營性淨現金流-6484.63 萬，yoy-130.82%。鑑於智能駕駛業務高速增長，我們上調24-26年EPS 至0.34/0.49/0.66 元(前值0.32/0.42/0.57 元)。鑑於智能駕駛業務24 年尚未放量，採用25 年估值，可比公司25 年均值PE 74 倍（Wind），鑑於公司在智能駕駛、商拍等領域均處於領先地位，給予公司25 年目標PE80 倍，對應目標價38.92 元（前值33.6 元），維持買入評級。
24H1：智能終端業務營收穩定增長，智能駕駛業務營收持續高增長公司24Q2 營收/歸母淨利潤分別爲1.97/0.27 億，yoy+10.20%/24.90%。1）智能終端：24H1 營收yoy+6.43%，其中24Q1/Q2 營收yoy+8.91%/4.2%，24Q2 環比24Q1 增長6.07%；2）智能駕駛：24H1 營收yoy+93.19%，其中24Q1/Q2 營收yoy+92.11%/94.17%。24H1 綜合毛利率91.06%，yoy-0.5pct，一是毛利率相對較低的智能駕駛（87.28%）收入佔比提升4.78pct；二是智能終端業務毛利率yoy-0.97pct，系去年超域融合算法主要應用在旗艦機型，今年往中高端機型擴散。期間費用率/銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別同比變動1.8/0.6/(-1.2)/2.8pct。
智能終端：超域融合滲透率進一步提升，視頻應用原型已獲客戶認可24H1 超域融合從旗艦機型向更多高端機型滲透，同時開始向中低端機型進行推廣。公司新推出超域融合即刻拍攝、夜景影調、25M 高分辨融合解決方案，並將技術延伸至視頻應用，方案原型已經獲得幾大重要客戶的認可，且獲得平台廠商的支持，有望成爲明年的重要增長驅動力。
智能駕駛：座艙國內外份額持續提升，艙泊一體量產定點24H2 值得期待24H1 艙內健康檢測算法產品實現1 到N 的複製，獲得多個量產車型定點，公司座艙算法市佔率持續提升。艙外3D AVM、哨兵監測算法產品持續出貨並獲得新增定點；艙泊一體方案已達到量產水平，24H2 有望實現量產定點；艙內前裝軟硬一體Tahoe 持續獲得多款車型全球定點項目；艙外前裝軟硬一體方案Westlake 產品化進程加速，並逐步開展市場推廣工作。
智能商拍已全面入駐主流電商平台，並邁向國際電商平台市場5 月份以來，虹軟PSAI 陸續入駐淘寶千牛商家工作臺、阿里1688 平台、抖店微應用、抖店服務市場等主流電商平台，7 月份入駐TikTok Shop，進一步邁向國際市場；公司預計後續PSAI 會與更多其它的電商平台實現合作。
風險提示：智能終端銷量及智能汽車量產不及預期；AIGC 等推進不及預期。
