公司2 座停运平台签署新合同。根据公司公告，公司在2Q24 收到中东地区客户暂停4 座钻井平台作业通知，其中2 座钻井平台在3Q24 获新合同：振海六号（公司预计8 月底或9 月初启动）与SEEKER（公司预计2024/12/15 至2025/01/15 启动）分别与中海石油（中国）公司及东南亚某知名石油公司锁定钻井平台服务合同。我们认为这将对冲部分停船影响。1H24 業績符合我們預期
公司公佈1H24 業績：營業收入225 億元，同比+19%；實現歸母淨利潤15.9 億元，同比+19%，業績符合我們預期。2Q24 公司營業收入124 億元，同比+19%，環比+22%；2Q24 歸母淨利潤9.6 億元，同比+2%，環比+51%。1H24 鑽井平台作業天數爲8,961 天，同比增加2%；1H24 公司日費率同比+4.9%至8.6 萬美元/天；其中自升式/半潛式鑽井平台日費率分別同比+7.2%/+8.9%至7.4/13.4 萬美元/天。
發展趨勢
公司2 座停運平台簽署新合同。根據公司公告，公司在2Q24 收到中東地區客戶暫停4 座鑽井平台作業通知，其中2 座鑽井平台在3Q24 獲新合同：振海六號（公司預計8 月底或9 月初啓動）與SEEKER（公司預計2024/12/15 至2025/01/15 啓動）分別與中海石油（中國）公司及東南亞某知名石油公司鎖定鑽井平台服務合同。我們認爲這將對沖部分停船影響。
油技板塊2024-25 盈利有望快速增長。油技板塊1H24 營收128 億元，同比+21%，營業利潤23 億元，同比+33%。根據母公司中海油2024 年戰略展望，中海油2024 年資本開支計劃維持1300 億元的高位，我們判斷，中海油服的油技板塊盈利在2024-25 有望快速增長。
資產負債率基本穩定。根據公司公告，公司2024 年資本開支計劃74 億元，70%用於裝備板塊；我們預計，隨着公司逐步完成裝備購買，公司24年資產負債率有望基本維持穩定，全年折舊估計約爲60 億元。
深水合同獲突破。根據公司公告，公司在1H24 在南美獲得高日費率合同：
巴西國家石油公司半潛式平台訂單，總金額約爲3.1 億美元，日費率約25萬美元/日。我們認爲公司深水領域訂單有望不斷突破。
子公司補交稅款。公司公告位於墨西哥的全資子公司COSL Mexico S.A.deC.V.需要補繳稅款1.57 億元。我們認爲這是一次性影響，並不會影響公司長期經營利潤。
盈利預測與估值
綜合考慮到沙特停船和子公司補交稅款的影響，我們分別下調2024/25 年盈利預測18/15%至30/37 億元。我們分別下調A/H 目標價16/18%至16元/8.6 港元，分別對應25/12x 2024 和21/10x 2025 市盈率以及11/26%上行空間，維持A/H 股「跑贏行業」評級。A/H 股當前交易23/10x 2024 和18x/8x 2025 市盈率。
風險
油價劇烈波動，價格與工作量不及預期。