越南二期项目在建，产能有望进一步提升。公司越南英科清化（二期）项目在建，总投资额约6000 万美元，建设周期24 个月，建成后预计将形成年产各类环保机械24 台（套），再生塑料粒子3 万吨，装饰建材4.5 万吨，高端装饰框2280 万片的生产能力。作为再生塑料龙头企业，公司未来将在夯实r-PS、r-PET 业务的基础上，纵向拓展PE、PP、HDPE 等多品种塑料循环利用领域，公司已具备约10万吨/年再生PS 产能，已投产5 万吨/年以及在建10 万吨/年再生PET 产能。投資要點
事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現營收14.35 億元，同比增長26.5%，歸母淨利潤1.55 億元，同比增長30.75%。其中2024Q2，公司實現營收8.01 億元，同比增長29.8%，歸母淨利潤8285 萬元，同比減少22.6%。
Q2 營收創歷史新高，裝飾建材營收大幅增長。2024 年上半年，儘管外部宏觀環境複雜嚴峻，但公司作爲資源循環再生利用的高科技製造商，在深耕可再生塑料領域超20 年的基礎上，持續構建向全球的回收與營銷渠道，其中24Q2 公司實現營收8.01 億元，環比增長26.6%，創歷史新高。分業務來看：2024H1，（1）成品框業務實現營收6.12 億元，同比+13.8%，毛利率31.0%，同比減少3.8pct；（2）裝飾建材業務營收4.5 億元，同比+60.4%，毛利率達32.7%，同比增加2.6pct；（3）粒子業務實現營收1.82 億元，同比+7.7%，毛利率6.7%，同比增加6.3pct；（4）PET 產品實現營收1.63 億元，同比+32.5%，毛利率達7.2%，同比增加7.1pct；（5）環保設備實現營收0.16 億元，同比+6.7%，毛利率59.6%，同比增加1.7pct。
越南二期項目在建，產能有望進一步提升。公司越南英科清化（二期）項目在建，總投資額約6000 萬美元，建設週期24 個月，建成後預計將形成年產各類環保機械24 台（套），再生塑料粒子3 萬噸，裝飾建材4.5 萬噸，高端裝飾框2280 萬片的生產能力。作爲再生塑料龍頭企業，公司未來將在夯實r-PS、r-PET 業務的基礎上，縱向拓展PE、PP、HDPE 等多品種塑料循環利用領域，公司已具備約10萬噸/年再生PS 產能，已投產5 萬噸/年以及在建10 萬噸/年再生PET 產能。
投資建議與估值：預計公司 2024-2026 年的收入分別爲27.70 億元、31.18 億元、35.39 億元，增速分別爲 12.8%、12.6%、13.5%，歸母淨利潤分別爲2.66 億元、3.16 億元、3.70 億元，增速分別爲35.7%、19.0%、17.1%，維持「增持」投資評級。
風險提示： 境外銷售收入佔比較高的風險、項目建設不及預期風險、原材料跨國供應風險等。
