本報告導讀：

上調盈利預測，維持目標價，維持增持評級；業績符合預期，收購RFS 帶來投資收益；主業仍然承壓，創新降本保持領先地位； 持續國際化和多元化佈局。

投資要點：

上調盈利預測，維持目標價，維持增持評級。公司公告 2024 年中報，業績符合預期。考慮公司收購RFS 關聯企業確認約1.94 億元負商譽，一次性體現在Q2 損益項目，我們上調2024 年，並維持後續年份業績，更新2024-2026 年歸母淨利潤爲6.14/8.73/11.75 億元（前值爲4.41/8.73/11.75 億元），對應EPS 爲0.81\1.15\1.55 元。維持目標價爲33.77 元，維持增持評級。

業績符合預期，收購RFS 帶來正向貢獻。2024H1 公司實現營收53.48億元，同比下降22.66%；歸母淨利潤爲3.78 億元，同比下降約37.8%，符合市場預期。其中，得益於多元化，公司毛利率相比2023 年提升了約3.4 個百分點。此外，公司2024H1 完成了對RFS 德國以及RFS蘇州的收購，確認收益約1.94 億元，對公司業績帶來正向貢獻。

主業仍然承壓，創新降本保持領先地位。2024 年上半年，中國統計局數據表示光纜產量同比下滑24.8%，在此背景下，公司光纜營收19.29 億元，同比下滑29%；光纖及光棒營收12.79 億元，同比下滑約31.4%。雖然主業承壓，但公司通過持續降本增效，以及人工智能領域使用的多模光纖，以及長距離應用G.654.E 業務持續投入，行業地位領先，對整體毛利率上升有正向影響。

持續國際化和多元化佈局。2024 年上半年，公司海外收入17.7 億元，優化海外產能部署。公司位於墨西哥的光纜產能已經進入試生產階段，位於波蘭以及印尼的產能擴充順利。第三代半導體領域，長飛先進半導體市場開拓順利，武漢生產基地主廠房已經在2024 年6 月封頂，有望於2025 年7 月量產通線，將成爲國內產能最大、最先進的碳化硅工廠之一。工業激光器領域，長飛光坊激光器出貨量以及銷售收入持續增長；海風領域國內項目穩步提升，公司將結合海纜製造以及工程施工相關資源持續開拓市場。

催化劑： 國內光纖光纜需求回暖；多元化和國際化佈局推進；風險提示：國內運營商投入不及預期； 行業競爭加劇。