聚焦高质量收入，战略调整业务结构。据公司业绩会披露，1H24 公司主动优化业务结构，战略性收缩OLED 面板半导体制造及金融服务业务。1H24公司来自于制造业的收入同比减少1.7 亿至4.4 亿元，占总营收比例达到76.5%，同比15.8ppt。按行业拆分，汽车装备/3C 高科技/OLED 面板半导体制造收入分别为0.9/0.5/0.2 亿元，同比-61.0%/+16.2%/-78.6%。金融服务业收入同比减少64.2%至0.83 亿元。据公司公开业绩会，面板及金融行业为公司战略收缩赛道。1H24 業績符合市場預期
1H24 收入5.7 億元，同比-38.1%；經調整淨虧損0.37 億元，同比收窄5.0%，經調整淨虧損率爲6.5%，同比改善53.5ppt。業績符合市場預期。
發展趨勢
聚焦高質量收入，戰略調整業務結構。據公司業績會披露，1H24 公司主動優化業務結構，戰略性收縮OLED 面板半導體制造及金融服務業務。1H24公司來自於製造業的收入同比減少1.7 億至4.4 億元，佔總營收比例達到76.5%，同比15.8ppt。按行業拆分，汽車裝備/3C 高科技/OLED 面板半導體制造收入分別爲0.9/0.5/0.2 億元，同比-61.0%/+16.2%/-78.6%。金融服務業收入同比減少64.2%至0.83 億元。據公司公開業績會，面板及金融行業爲公司戰略收縮賽道。
精細化管理改善毛利，現金維持流穩健。1H24 公司毛利率爲33.8%，同比+1.4ppt，公司嚴控交付效率及成本管控，同時業務結構持續優化。1H24 公司研發費用同比減少33.7%至1.5 億元，主要由於研發效率提升及對研發開支有效管控。公司加大應收賬款催收力度，同時強化現金流管控。1H24 整體現金及等價物爲13.3 億元，較2023 年末基本持平，經營活動現金流出改善76.8%縮減至0.25 億元。此外，1H24 的應收款爲4.24 億元，較1H23 的8.29 億元大幅減少48.8%，與2023 年年底相比環比改善36.9%，現金流穩健。
工業大模型落地穩步推進，股權激勵失效承壓。2024 年3 月，公司升級奇智孔明工業大模型AInno-75B，重點在於引入多模態大模型能力，支持輸出文本、圖片、視頻、CAD 等。1H24 公司建立起完善工業大模型技術產品矩陣，包括ChatVision 生成式企業私域視覺洞察、ChatRobot Pro 生成式工業機器人調度、ChatCAD 生成式輔助工業設計等AIGC 應用。據半年報，截至公告日期，2023 年股權激勵計劃下全部授出股份均已被撤銷或失效。
這些激勵股份失效後由受託人持有，未來仍可根據市場情況、依據2023 年股權激勵計劃的規定再授出。
盈利預測與估值
考慮到公司處於業務架構戰略調整期，我們下調2024e/2025e 收入預測40.4%/47.8%至12.2/12.3 億元,將2024e/2025e 調整後歸母淨利潤預測從-0.83/-0.01 下調至-1.4/-0.9 億元。我們看好公司深耕工業場景的卡位優勢，維持公司跑贏行業評級，考慮盈利預測調整及行業估值中樞下行下調目標價55%至4.5 港元，對應1.9x/1.8x 2024e/2025e P/S，較當前股價有31.6%的上行空間，當前股價交易於1.4x/1.4x 2024e/2025e P/S。
風險
行業競爭加劇；業務持續虧損；重要客戶流失。