事件:公司發佈2024 年中報,2024H1 實現營業收入14.11 億元,同比+30.62%;歸母淨利潤-0.22 億元,同比-156.41%。其中,2024Q2 實現營業收入7.38 億元,同比+59.50% ,環比+9.61%;歸母淨利潤-0.40 億元,同比-593.43%,環比-325.33%。
1、出口推動種業增長,多品種佈局持續完善
公司2024H1 實現各類農作物種子銷售收入6.36 億元,同比增長10.36%,主要得益於水稻種子出口增加;細分種子業務看,? 水稻種子:實現收入3.81 億元,同比+14.09%,毛利率31.19%。上半年內,通過自主/合作選育方式新增國審雜交水稻品種4 個、新增省審雜交水稻品種19 個,截至2024H1 擁有水稻品種510 個(國審307 個)。
玉米種子:實現收入1.19 億元,同比-9.93%,毛利率30.68%。上半年新增玉米省審品種12 個,截至2024H1 擁有玉米品種124 個(國審31 個)。
小麥種子:實現銷售收入0.60 億元,同比-69.36%,毛利率7.96%。上半年新增小麥省審品種5 個,截至2024H1 擁有小麥品種24 個。
2、核心種業有效協同,訂單農業培育顯效
2024H1 實現非種子業務收入7.74 億元,同比增長53.79%;其中,訂單糧食業務收入4.80 億元,同比大幅增長111.96%。隨着土地規模化種植推進,公司在做強核心種業的基礎上,探索創新「品種+品牌+資本」模式,與產業鏈糧食加工企業、養殖企業等品牌合作,發展專用小麥、優質水稻、青貯玉米等訂單農業業務,合作品牌涵蓋君樂寶、光明牧業、古井貢酒、迎駕貢酒等,在促進種子銷售的同時培育新增長曲線。
3、保持高研發投入,轉基因玉米品種獲批
公司2024H1 研發投入0.38 億元,同比+19.47%,研發費用率2.71%。在生物育種領域,荃銀高科作爲先正達種業板塊的重要成員,積極開展生物育種技術研發與合作,儲備有關資源;2024 年3 月,荃銀高科與葫蘆島市農業新品種科技開發有限公司選育的榮玉8K 等3 個轉基因玉米品種獲得農業農村部初審通過公示。我們認爲,公司品種、區域拓展路徑明確,注重研發,轉基因玉米品種的佈局有望爲公司玉米種業的發展增添助力。
投資建議:公司種業拓展順利、訂單農業高增,且24H1 合同負債8.11 億元,同比增加2.92 億元,爲後續業績釋放提供支撐;我們預計公司24-26年營收爲48.00/ 58.75/ 67.60 億元,歸母淨利潤3.07/ 3.47/ 4.40 億元;公司深耕種子行業,轉基因佈局有望助力後期快速發展,維持「買入」評級。
風險提示:價格波動風險,政策變動風險,訂單農業業務拓展風險,轉基因推廣不及預期的風險。