事件：公司發佈24 年半年報，24H1 實現營收0.81 億元，同比-7.03%；歸母淨利潤0.14億元，同比-34.69%。24Q2實現營收0.56億元，同比-17.22%，環比+125.66%；歸母淨利潤0.11 億元，同比-41.36%，環比+261.30%。
業績短期承壓。營收同比下滑主要系下游需求疲軟所致。業績大幅下滑主要系：1）募投項目轉固導致折舊攤銷提升；2）持續加大研發投入，24H1研發費用爲2995 萬元，同比+7.79%。3）現金管理收益減少。
毛利率同比下滑，期間費用同比提升。1）毛利率：24H1 公司毛利率爲63.58%，同比-1.48pct。其中，24Q2 毛利率爲61.21%，同比-2.71pct，環比-7.72pct。2）期間費用：24H1 公司期間費用率爲51.59%，同比+9.69pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲13.06%、11.37%、37.07%、-9.90%，分別同比+0.28、+3.73、+5.10、+0.58pct。研發費用率大幅提升主要系公司持續加大研發投入，在對已有系列產品進行升級迭代的同時，持續開展新技術工程化、產品化研究，爲核心產品功能和性能的突破奠定基礎。
核心產品矩陣逐步完善，應用領域持續拓展。1）無線信道仿真儀：作爲公司拳頭產品競爭優勢凸顯，隨着國內5G-A 商用化推進和6G 技術預研開展，公司緊跟下游發展趨勢，圍繞天地一體、通感一體等技術方向，開展相關測試仿真技術研究，提供實驗室仿真驗證環境。2）射頻微波信號發生器：客戶群體進一步拓展，客戶認可度持續提升，批量化訂單及市場機會持續增長。3）頻譜分析儀：產品實現穩步滲透，在部分行業典型客戶中取得重要突破。4）通用接收機產品：現已獲得客戶驗證認可，獲取批量化訂單。隨着公司產品矩陣的豐富、系統解決方案能力的提升以及銷售渠道的優化，公司客戶群體不斷拓展。
盈利預測：考慮到折舊攤銷對於利潤的影響，我們預計2024-26 年歸母淨利潤分別爲0.79、1.11、1.61 億元，維持「買入」評級。
風險提示：新品研發不及預期；新興領域需求放量不及預期等。