盈利方面，公司Q2 归母净利润和扣非归母净利润环比分别提升59.87%/7.77%，单季度归母净利率为8.72%，环比提升1.44pct，2024H1 非经常损益约7000 万元，主要为政府补助和欠款追回。现金流方面，在经历2023Q4、2024Q1 连续两个季度为负后，公司经营性现金流在2024Q2 实现转正，为6.08 亿元，同时，2024Q2 投资性现金流净额实现环比减亏，经营能力得到进一步改善。事件：
公司發佈2024 年中報，2024H1 實現營收35.41 億元，同比-57.85%；實現歸母淨利潤2.87 億元，同比-69.01%。Q2 單季度，公司實現營收20.25 億元，同比-45.43%，環比+33.48%；實現歸母淨利潤1.76 億元，同比-64.34%，環比+59.87%。
Q2 盈利環比改善，經營性現金流實現轉正
盈利方面，公司Q2 歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤環比分別提升59.87%/7.77%，單季度歸母淨利率爲8.72%，環比提升1.44pct，2024H1 非經常損益約7000 萬元，主要爲政府補助和欠款追回。現金流方面，在經歷2023Q4、2024Q1 連續兩個季度爲負後，公司經營性現金流在2024Q2 實現轉正，爲6.08 億元，同時，2024Q2 投資性現金流淨額實現環比減虧，經營能力得到進一步改善。
磷酸（錳）鐵鋰產能逐步釋放，穩步推進海外佈局公司持續推進國內外產能建設，預計2024 年正極產能超過11.2 萬噸，同比增長超34%。2024H1 公司三元材料、鈷酸鋰、磷酸（錳）鐵鋰產量分別爲2.1/0.2/1.3萬噸，磷酸（錳）鐵鋰產能爬坡順利，並實現單月千噸級交付。海外芬蘭基地項目的設備選型、環評許可、政府審批手續等工作取得階段性進展，公司有望快速響應國際大客戶本土化供應及產能配套需求，搶佔歐美等全球新能源市場發展機遇。
積極佈局新一代正極材料，固態正極商業化居行業前列公司積極佈局新一代正極材料，自主研發超高鎳多元、無鈷、固態鋰電、鈉電、新型富鋰錳基等多款先進正極材料，持續加快先進電池材料技術迭代。公司在固態正極材料商業化走在行業前列，2024H1 累計出貨數百噸，公司採用原位構築快離子導體層的方法有效解決了正極與電解質之間的固固界面難題，已順利導入輝能、清陶、衛藍、贛鋒等固態電池客戶，成功裝車應用於上汽等固態電池車型上。
盈利預測、估值與評級
考慮到正極產品降價和市場競爭激烈的情況，我們預計公司2024-2026 年營收分別爲101.4/121.6/142.6 億元，同比增速分別爲-32.96%/19.90%/17.24%，歸母淨利潤分別爲7.58/9.07/11.07 億元，同比增速分別爲-60.59%/19.60%/22.09%，EPS分別爲 1.50/1.79/2.19 元/股，對應 PE 分別爲 20/17/14 倍，建議持續關注。
風險提示：新能源車需求不及預期；產品價格大幅波動；新技術發展不及預期。
