2024 年海南自贸港封关运作的攻坚之年：2024 年海南将全面完成封关软硬件建设，为2025 年底前封关运作打下决定性基础。公司将构建“以机场主业为根本，以免税商业地产、物业酒店服务为两翼，以临空、资本为两大驱动引擎”的“一本两翼双引擎”业态新格局，加快推动专业化、现代化、市场化建设，实现高质量发展。事件：2024 年8 月26 日，海南機場發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現營收22.51 億元，同比-33.22%；歸母淨利潤2.89 億元，同比-50.35%；扣非歸母淨利潤1.37 億元，同比-71.23%。
業績符合預告值：Q2 營收爲10.58 億元，同比-49.9%，主要系房地產業務結轉收入同比下滑；歸母淨利潤爲0.71 億元，同比-79.8%；扣非歸母淨利潤爲0.19 億元，同比-93.3%，業績符合預告區間。Q2 毛利率爲41.1%，同比+0.2pct，銷售、管理和財務三費率爲30.0%，同比+11.7pct；歸母淨利率6.7%，同比-9.9pct。歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤下滑，主要系地產收入同比大幅下滑以及機場免稅店投資收益減少。公司同時披露修改公司章程，完善上市公司分紅機制。
存量地產去化，離島免稅承壓：2024 年H1 公司機場/免稅與商業/房地產/物業管理/其他業務分別實現營收9.46/1.04/4.84/3.58/3.60 億元，同比-1.1%/-26.3%/-68.2%/+1.3%/-9.8%。2024H1 三亞鳳凰機場起降架次/旅客吞吐量爲6.27 萬架次/1088.89 萬人次，同比-9.0%/-3.2%。公司通過參股投資、提供場地租賃的方式參與5 家離島免稅店，2024H1 線下銷售額共計約30 億元，約佔海南免稅店免稅銷售額的16%；2024 年7 月，海南離島免稅購物金額/購物人次爲16.76 億元/37.0 萬人，同比-36%/-21%，赴島遊淡季離島免稅銷售承壓。2024Q2 公司房地產銷售項目簽約面積/簽約金額爲2.55 萬平方米/4.12 億元，同比-31.4%/-47.3%。
2024 年海南自貿港封關運作的攻堅之年：2024 年海南將全面完成封關軟硬件建設，爲2025 年底前封關運作打下決定性基礎。公司將構建「以機場主業爲根本，以免稅商業地產、物業酒店服務爲兩翼，以臨空、資本爲兩大驅動引擎」的「一本兩翼雙引擎」業態新格局，加快推動專業化、現代化、市場化建設，實現高質量發展。
盈利預測與投資評級：海南機場融入海南國資後開啓高質量發展，深度參與海南自貿港建設，有望持續享受海南赴島遊的繁榮及未來自貿港政策紅利。基於房地產和免稅商業業務同比下滑，下調海南機場盈利預測，2024-2026 年歸母淨利潤分別爲9.8/10.9/12.1 億元（前值爲12.8/15.2/17.5億元），對應PE 估值爲39/35/31 倍，維持「增持」評級。
風險提示：宏觀經濟風險、海南自貿港建設進度不及預期的風險
