海外经营渐入佳境，盈利能力持续增强。2024H1，公司销售毛利率21%，同比+0.7pct，销售净利率7.2%，同比+1pct，其中北美经营体同比扭亏为盈（收入/净利润分别为7.1/0.2 亿元），欧洲经营体大幅减亏（收入/净利润分别为0.9/-0.1 亿元）。2024Q2，公司销售毛利率21%，环比-0.6pct，预计是受原材料价格及海运费上涨影响，销售净利率7.3%，环比+0.2pct，预计是受益于内部降本增效+投资收益增长。1）费用端：2024Q2 期间费用率合计13%，环比-0.2pct，主要系受益于财务费用环比-0.6pct；2）投资收益：2024Q2 为0.4 亿元，主要来自于无锡银轮的股权出售收益。事件：公司發佈2024H1 業績報告。2024H1，公司營收61.5 億元，同比+17%；歸母淨利潤4.0 億元，同比+41%。2024Q2，公司營收31.8 億元，同比+18%，環比+7%；歸母淨利潤2.1 億元，同比+33%，環比+10%。
業績符合預期，乘用車及數字能源業務同比高增長。分業務看，2024H1，1）乘用車：國內新能源車銷量達494 萬台，同比+32%。公司業務收入32 億元，佔比52%，同比+37%，毛利率17%，同比+0.4pct，預計受益於規模優勢+海外盈利能力增強；2）商用車及非道路：國內商用車銷量207萬台，同比+5%。公司業務收入23 億元，佔比38%，同比-4%；毛利率26%，同比+3pct，預計受益於高質量客戶收入佔比提升；3）數字能源：
收入4 億元，佔比7%，同比+41%，預計受益於公司順利開拓市場。
海外經營漸入佳境，盈利能力持續增強。2024H1，公司銷售毛利率21%，同比+0.7pct，銷售淨利率7.2%，同比+1pct，其中北美經營體同比扭虧爲盈（收入/淨利潤分別爲7.1/0.2 億元），歐洲經營體大幅減虧（收入/淨利潤分別爲0.9/-0.1 億元）。2024Q2，公司銷售毛利率21%，環比-0.6pct，預計是受原材料價格及海運費上漲影響，銷售淨利率7.3%，環比+0.2pct，預計是受益於內部降本增效+投資收益增長。1）費用端：2024Q2 期間費用率合計13%，環比-0.2pct，主要系受益於財務費用環比-0.6pct；2）投資收益：2024Q2 爲0.4 億元，主要來自於無錫銀輪的股權出售收益。
開拓新業務+全球化佈局，打開未來發展空間。2024 年，公司營業收入目標130 億元，爭取達135 億元，歸母淨利潤率達6%以上。業績增長來自於：1）全球化佈局：2024H1 累計新獲超130 個項目，預測新獲項目達產後將新增年收入約41 億元，其中國際訂單佔比46%；2）降本增效：公司通過推進三包降本等措施實現綜合成本下降，同時提升海外經營效率；3）開拓新業務：2024H1，公司儲能熱管理獲阿里斯頓、比亞迪、中車、陽光電源等項目；低空領域獲得飛行器熱管理項目；數據中心獲得備用電源超大型冷卻模塊、整體解決方案服務商的訂單。
盈利預測與估值：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲8.5/11.1/14.1億元，對應PE 分別爲15/11/9 倍，維持「買入」評級。
風險提示：下游銷量不及預期，行業競爭加劇，客戶開拓不及預期。
