募投项目新增产能陆续投产，为后续发展提供产能保障：海洋先进船艇智能制造项目（中山二厂募投部分）建成投产，该项目于2023年12月全面完工，建设规模3万多平方米，1000吨级舾装泊位3个，泊位总长270米，项目上下排采用一台最大载荷2000吨的垂直卷扬式升船机。募投项目的完工，将有效提升公司的建造能力和效率，满足公司产品升级的要求。事件：公司發佈2024 年半年度報告。24H1，實現營收7.67 億元，同比增長76.50%；實現歸母淨利潤2067 萬元，同比增長62.21%。24Q2，實現營收4.10億元，同比增長55.16%；實現歸母淨利潤680 萬元，同比減少7.65%；實現扣非後歸母淨利潤431 萬元，同比增長2.81%。
毛利率或受產品結構性影響下降，規模效應帶動費用率向好：24H1 毛利率方面，公司營收佔比最高的產品公務執法船艇，毛利率同比降低5.83PCT，或是由於交付產品結構性變化的原因。而銷售、管理、研發、財務等4 項的費用率同比降低5.50PCT，因此公司淨利潤仍表現出較好的漲幅。經營活動現金流方面，受2023年初簽訂的重大合同到2024 年進入設備採購高峰期，現金淨流出，以及2024年財政預算資金到位晚，部分項目收款延遲的雙重影響，整體表現爲大額淨流出。
船舶行業綠色化趨勢及補貼政策，有利於公司新能源船艇業務的拓展：國際船舶低碳新規不斷升級，航運業的碳達峯、碳中和時間表和路線圖逐步明確，加上國內扶持政策不斷增加，新能源船艇產業迎來了極好的發展機遇。交通運輸部發布的《2023年交通運輸行業發展統計公報》顯示，2023年末全國擁有內河運輸船舶10.66萬艘，其中絕大多數採用燃油機作爲推進裝置，新能源船市場更新潛力巨大。2024年8月，交通運輸部、發改委印發《交通運輸老舊營運船舶報廢更新補貼實施細則》，有助於更好實施老舊營運船舶報廢更新補貼政策，推動新一輪老舊營運船舶更新換代。公司佈局新能源船艇市場早，產品覆蓋純電、甲醇燃料動力、氫燃料電池動力以及混合動力等多種類型，可滿足多種應用場景的需要，爲公司抓住船舶行業綠色化機遇打下了良好的基礎。
募投項目新增產能陸續投產，爲後續發展提供產能保障：海洋先進船艇智能製造項目（中山二廠募投部分）建成投產，該項目於2023年12月全面完工，建設規模3萬多平方米，1000噸級舾裝泊位3個，泊位總長270米，項目上下排採用一臺最大載荷2000噸的垂直捲揚式升船機。募投項目的完工，將有效提升公司的建造能力和效率，滿足公司產品升級的要求。
盈利預測、估值與評級：雖然受產品交付結構性變化等方面影響，公司毛利率有所下降，現金流減少，但公司優化費用控制，業務發展態勢，以及船舶綠色化趨勢帶來的更新需求，使公司業績有望持續實現較好增長。預測公司2024-2026年歸母淨利潤爲0.72/0.90/1.10 億元，EPS 分別爲0.19/0.24/0.29 元，當前股價對應PE 分別約54/43/35X。繼續看好船舶更新換代可能給公司帶來的業務需求增長，維持「增持」評級。
風險提示：訂單價格下降導致盈利能力下降的風險、產品交付週期延長風險、技術快速迭代風險。