加强线上平台建设，拓展销售网络。公司打造了“湖北新华教育服务平台”为核心的线上平台矩阵，以及湖北新华、新华文教等抖音平台矩阵；以“平台电商+新媒体电商+整合电商”为依托，推动湖北新华电商实现销售码洋同比增长144.27%。通过“视频号+微店”双平台积极开展全省联合直播和单店直播，带动微店销售3300 万码洋、同比增长33%；推动传统教材教辅征订业务全面向线上转型，目前春季读物、公告教辅、市场型教辅、读书活动用书等在2 个平台实现全品种上线，净预售额达4.39 亿元，较2023 年秋季增长92.9%。我们认为，公司积极建设线上平台，构建线上线下、店内店外相结合的立体式营销服务体系，有望满足消费者多样化的消费需求，提升公司经营效率，赋能主营业务的稳步发展。湖北省國有教育出版公司。公司是湖北長江出版傳媒集團有限公司的控股子公司，產業佈局完整，形成了涵蓋「編、印、發、供、媒」的出版全產業鏈，經營業務包括圖書、報紙、期刊、音像、電子、網絡等多種媒介，並逐步向數字閱讀、在線教育、學前教育、金融投資等產業延伸，構建了跨領域、多介質、全鏈條的發展格局，是湖北宣傳出版的主力軍、主陣地、主渠道。
主營業務持續增長，高分紅回饋投資者。公司2023 年實現營業收入67.59億元，同比增長7.37%，其中發行/出版業務2023 年實現營業收入47.57/19.35億元，同比增長7.36%/3.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤10.16 億元，同比增長39.27%。2024H1 實現營業收入35.73 億元，同比增長0.70%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.32 億元，主要受所得稅政策影響，同比下降18.09%。分紅方面，公司2023 年向全體股東每10 股派現金股利人民幣4.00元（含稅），共計派息4.85 億元，以8 月27 日收盤價計算，股息率4.67%。
立足出版主業，搭建多元品牌矩陣。公司構建了包括公司品牌、出版單位品牌和出版發行產品品牌在內的全方位、多層次的品牌體系，旗下湖北美術社、長江少兒社、長江文藝社在細分領域較具優勢；《小學生天地》保持「百萬大刊」市場地位，《統計與決策》《學校黨建與思想教育》繼續保持「三核心期刊」地位。各出版單位已打造億元級產品線9 條、五千萬元級以上產品線15條、千萬元級以上產品線39 條。
加強線上平台建設，拓展銷售網絡。公司打造了「湖北新華教育服務平台」爲核心的線上平台矩陣，以及湖北新華、新華文教等抖音平台矩陣；以「平台電商+新媒體電商+整合電商」爲依託，推動湖北新華電商實現銷售碼洋同比增長144.27%。通過「視頻號+微店」雙平台積極開展全省聯合直播和單店直播，帶動微店銷售3300 萬碼洋、同比增長33%；推動傳統教材教輔徵訂業務全面向線上轉型，目前春季讀物、公告教輔、市場型教輔、讀書活動用書等在2 個平台實現全品種上線，淨預售額達4.39 億元，較2023 年秋季增長92.9%。我們認爲，公司積極建設線上平台，構建線上線下、店內店外相結合的立體式營銷服務體系，有望滿足消費者多樣化的消費需求，提升公司經營效率，賦能主營業務的穩步發展。
延伸產業鏈，探索新業態。公司聚焦產業鏈強鏈補鏈，積極推進長江傳媒文化科技園、宜昌屈原書城、咸寧市咸安區圖書館館店一體化運營等項目建設。探索「出版+金融」新業態，整合省文化金融服務中心和湖北文化產業網，積極搭建產業基金投資平台。同時，公司創新文創合作模式，以倍閱生活館線上商城爲依託，打造傳統文化文創、教育文創、出版文創三大產品矩陣，銷售同比增長26.47%。我們認爲，公司逐步開展產業延伸，發力傳統業務數字化轉型，能夠加強內部資源協同，提升整體市場競爭力。
盈利預測與估值。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.62 元/股、0.65 元/股和0.70 元/股。參考可比公司，我們認爲，公司主營業務保持穩定增長，隨着線上營銷渠道的鋪展，公司發行業務有望得到持續推進，疊加數智化轉型與新業態開展，有望提升公司整體盈利能力，給予公司2024 年15-18 倍PE 估值，對應合理價值區間爲9.30-11.16 元/股，首次覆蓋給予公司「優於大市」評級。
盈利預測假設。1）公司持續鞏固行業內地位，並通過持續鋪展線上營銷渠道，提升傳統業務的規模與盈利能力，推動2024-2026 年發行業務收入實現8.83%/6.72%/6.43%增長。2）公司開展數智化轉型，延伸原有產業鏈，打造「出版+教育」、「出版+金融」等生態圈，有望推動2024-2026 年出版業務收入實現4.02%/2.60%/2.78%增長。
風險提示：行業政策變動風險，出版發行業務不及預期，數字化業務發展不及預期。