光模块产能加速扩张，汽车电子业务进展顺利。公司业绩增长主要受400G和800G 等高端产品出货量提升驱动。半年度公司光通信收发模块产能达900万只（同比+81.09%），产量达654 万只（同比+102.48%），销量620 万只（同比+79.19%），光模块综合毛利率33.83%（同比+3.01PCT）。其中，公司发往海外光模块数量460 万只，收入94.50 亿元，收入占比87.51%。按重要子公司分，24 年上半年苏州旭创收入102.80 亿元（同比+168.62%），净利润24.66 亿元（同比+246.82%）；TeraHop Pte 收入38.11 亿元（同比+292.26%），净利润2.28 亿元（同比+54.85%）；君歌电子收入2.78 亿元，净利润1308 万元；储翰科技收入2.83 亿（同比+56.64%），净利润2321 万元（同比+9.06%）；苏州湃矽收入1.42 亿元（同比+2203.81%），净利润2396万元（扭亏为盈）。事件：公司發佈24 年半年報，實現營業收入107.99 億元（同比+169.70%）；歸母淨利潤 23.58 億元（同比+ 284.26%）；歸母扣非淨利潤 23.33 億元（同比+300.07%）；銷售毛利率33.13%（同比+2.74PCT）。Q2 單季度實現收入59.56 億元（同比+174.88%，環比+22.99%）；歸母淨利潤13.49 億元（同比+270.82%，環比+33.68%）；扣非歸母淨利潤13.43 億元（同比+283.05%，環比+35.60%）；銷售毛利率33.44%（同比+2.34PCT，環比+0.68PCT）。
H1 銷售、管理、研發、財務費用分別爲0.89 億元、3.06 億元、5.25 億元、-0.66 億元，銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.83%（同比-0.26PCT）、2.84%（同比-1.83PCT）、4.86%（同比-3.19PCT）、-0.61%（同比+0.81PCT）。
H1 存貨61.69 億元（同比+89.41%）；合同負債1155 萬元（同比-49.68%）。
光模塊產能加速擴張，汽車電子業務進展順利。公司業績增長主要受400G和800G 等高端產品出貨量提升驅動。半年度公司光通信收發模塊產能達900萬隻（同比+81.09%），產量達654 萬隻（同比+102.48%），銷量620 萬隻（同比+79.19%），光模塊綜合毛利率33.83%（同比+3.01PCT）。其中，公司發往海外光模塊數量460 萬隻，收入94.50 億元，收入佔比87.51%。按重要子公司分，24 年上半年蘇州旭創收入102.80 億元（同比+168.62%），淨利潤24.66 億元（同比+246.82%）；TeraHop Pte 收入38.11 億元（同比+292.26%），淨利潤2.28 億元（同比+54.85%）；君歌電子收入2.78 億元，淨利潤1308 萬元；儲翰科技收入2.83 億（同比+56.64%），淨利潤2321 萬元（同比+9.06%）；蘇州湃矽收入1.42 億元（同比+2203.81%），淨利潤2396萬元（扭虧爲盈）。
盈利預測。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤56.26 億元、93.80 億元和107.44 億元，EPS 爲5.02 元、8.37 元和9.58 元。參考可比公司估值以及公司行業龍頭地位，考慮公司是光模塊行業向800G 升級的直接受益者，給予公司24 年PE 25-30x，對應合理價值區間125.50-150.60.元，給予「優於大市」評級。
風險提示。大客戶需求調整，市場競爭風險，AI 算力發展不及預期。