现金充沛回款积极，财务结构安全稳健。公司上半年流动资产为123.7 亿元（yoy+2.1%），现金及现金等价物与定期存款共计43.2 亿元，较去年同期增加3.4 亿元。租赁负债总额减少至13.35 亿元（yoy-5.9%），当年度回款率提升1pct。公司整体现金充沛，回款率小幅提升，财务状况健康，可为后续外拓提供基础保障。事件：綠城服務發佈2024 年中期業績公告，24 年上半年，公司實現營收90.68 億元（yoy+10.6%）；歸母淨利潤5.05 億元（yoy+21.5%）。
營收實現雙位增長，毛利率、淨利率同比增速穩健。上半年實現收入90.68億元（yoy+10.6%），核心經營利潤達8.93 億元（yoy+25.8%），歸母淨利潤實現5.05 億元（yoy+21.5%），毛利率爲19.2%（yoy+0.5pct），淨利率5.8%（yoy+0.5pct）。公司盈利能力穩步提升，得益於公司對外積極外拓項目，擴大整體規模；對內提高經營管理效率，管理費用率同比下降0.6pct。
在管面積持續增長，新拓大體量創收表現亮眼。上半年公司物業在管面積4.8 億㎡（yoy+16.2%）新拓年飽和營收15.7 億元，其中非主新拓年飽和營收8.1 億元，中標千萬級以上項目33 個，交付面積達4029.8 萬方。公司共與224 家企業合作，上半年新籤大客戶7 家，公司項目合作企業主要爲國企、央企與行業頭部企業，且分佈於一二線高能級城市中，體現出較高的安全性與穩定性，利於抵禦市場波動的影響。
現金充沛回款積極，財務結構安全穩健。公司上半年流動資產爲123.7 億元（yoy+2.1%），現金及現金等價物與定期存款共計43.2 億元，較去年同期增加3.4 億元。租賃負債總額減少至13.35 億元（yoy-5.9%），當年度回款率提升1pct。公司整體現金充沛，回款率小幅提升，財務狀況健康，可爲後續外拓提供基礎保障。
持續優化業務結構，多元業務板塊協同發展。公司上半年物業服務收入60.18 億元（yoy+14.6%），佔總收入的66.4%；園區服務收入17.58 億元（yoy+6.1%）佔總收入的19.4%；諮詢服務收入11.33 億元（yoy+5.3%），佔總收入的12.5%；科技服務收入1.59 億元（yoy-25.5%），佔總收入的1.8%。公司四大服務業務板塊毛利率穩定，其中物業服務與諮詢服務毛利率分別提升1.1pct 與2.0pct，公司持續優化業務結構，業務間協同發展。
盈利預測與估值。公司營業收入雙位增長，四大業務板塊協同發展，盈利能力穩步提升。我們預計公司2024-2026 年分別可實現營業收入199.9、230.0、264.9 億元；歸母淨利分別爲7.3、8.9、10.8 億元。對應PE 分別爲12.89x、10.64x、8.73x，首次覆蓋，給予「推薦」評級。
風險提示：行業競爭加劇；費率管控效果不佳；業務拓展放緩
