电动化渗透率逐渐提升，国际化战略持续推进。持续加强核心技术攻关，全新系列牵引车发布上市，根据公司半年报，2024H1 电动新能源叉车销量同比增长37.66%，销量占比62.72%，相比2023 年的57%提升超5pcts。2024H1，公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，实现合力大洋洲公司正式开业，为全球化战略注入新动能。2024H1 整机出口量同比增长29.62%；实现海外收入34.86 亿元，同比增长20.52%，营收占比38.69%。事件：
公司發佈2024 年半年度報告，2024 年上半年實現營業收入90.09 億元，同比增長3.32%；實現歸母淨利潤8.03 億元，同比增長22.00%，業績符合預期。2024Q2 單季度，公司實現營業收入47.04 億元，同比增長4.08%，環比增長9.27%；實現歸母淨利潤4.13 億元，同比增長4.53%，環比增長6.03%。
點評：
電動化滲透率逐漸提升，國際化戰略持續推進。持續加強核心技術攻關，全新系列牽引車發佈上市，根據公司半年報，2024H1 電動新能源叉車銷量同比增長37.66%，銷量佔比62.72%，相比2023 年的57%提升超5pcts。2024H1，公司進一步加快海外市場佈局和業務拓展，實現合力大洋洲公司正式開業，爲全球化戰略注入新動能。2024H1 整機出口量同比增長29.62%；實現海外收入34.86 億元，同比增長20.52%，營收佔比38.69%。
加快產業佈局優化，挖掘高質量發展新動。公司持續拓展戰略性新興業務，優化產業佈局，上半年完成宇鋒智能投資併購，進一步延伸智能物流產業鏈。根據公司半年報，2024 年上半年，公司零部件業務外部營收同比增長14.30%；後市場業務營收同比增長10.50%；智能物流業務營收同比增長161.20%，高質量發展成效顯著。
產品結構優化帶動盈利能力改善，期間費用率階段性上升。根據公司半年報，2024H1 公司毛利率21.58%，同比+1.82pcts；淨利率9.58%，同比+1.10pcts。單2024Q2 毛利率22.45%，同比+1.37pcts，環比+1.82pcts，主要受益於大噸位產品及電動叉車銷量佔比提升；淨利率9.60%，同比-0.38pcts，環比+0.05pcts。2024H1 銷售/管理/研發/財務費用率分別4.23%/2.49%/5.40%/-0.39%，同比分別+0.96/+0.22/+0.62/-0.26pcts，2024H1 銷售費用率上升主要系公司在國內外增加布局和人員配置，積極建設海外中心，加大銷售力度；研發費用率上升主要系公司研發人員數量增長，同時增加研發資產投入以及新產品開發強度。
維持盈利預測，維持「買入」評級。我們維持盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲15.5/18.3/21.6 億元，公司目前股價（2024/08/26）對應2024/25/26 年PE 分別爲9、8、7X，考慮到1）產品端：公司叉車電動化率及鋰電化程度較高，產品結構優化推動盈利能力改善；2）市場端：積極佈局拓展海外市場，海外收入有望保持較高增速，貢獻收入及利潤增長，維持買入評級。
風險提示：原材料價格波動風險；外部經營環境風險；市場競爭加劇風險；宏觀經濟增速放緩風險。
