2024H1 业绩稳健增长，持续加大研发投入事件:
8 月24 日，公司發佈2024 年半年報：2024H1，公司實現營收28.90 億元、同比增長15.70%，歸母淨利潤爲1.13 億元、同比增長21.78%，扣非後歸母淨利潤0.97 億元、同比增長12.04%。
投資要點:
2024H1 業績穩健增長，持續加大研發投入
2024Q2，公司實現營收14.65 億元，同比增長5.36%，公司相關業務增長帶來營收穩健提升；歸母淨利潤0.53 億元，同比增長3.64%，扣非後歸母淨利潤0.41 億元，同比下降26.36%。
2024H1，公司毛利率爲18.76%、同比增長0.10pct，淨利率4.20%、同比增長0.31pct，保持穩定增長。公司銷售/管理/研發費用率分別爲4.17%/4.20%/6.91%，分別同比-0.99pct/-0.64pct/+0.10pct。公司研發投入2 億元，科技投入率達到6.91%，共申請知識產權70 件，其中發明專利17 件，公司推進ToG、ToB 領域信息化、數字化建設，堅持通過科創體系建設和核心技術發展，提升核心技術能力。
松江數據中心二期主體結構封頂，持續推進G+B 端數字化建設分業務：1）雲服務大數據：2023 年5 月，松江數據中心二期取得能耗指標；2024H1，二期工程項目已實現主體結構全面封頂，公司完成了上海算力服務平台在寶山大數據中心的寶山節點構建。2）行業解決方案：包括上海雲賽智聯、儀電鑫森、儀電信息網絡三家公司，專注數字化轉型應用服務領域，涵蓋城市安全與民生智慧等領域。3）智能產品：
包括儀電科儀公司，擁有「雷磁、物光」等科學儀器和檢測儀器品牌。
分行業：公司深入推進ToG 和ToB 領域的信息化、數字化、智能化重大項目建設。1）交通：2024H1，公司承建的上海市域鐵路調度運營和技能培訓基地雲平台一期供貨及服務項目，已基本完成了雲平台部署和調試工作。2）文娛：上半年，公司中標了長三角智能化項目，涉及7大模塊和26 個系統的綠建節能系統工程；3）市政民生：上半年，公司再度續約2024-2027 年的CIS 三年運維服務項目。
探索「AI+」商業模式，受益於數據要素持續發展探索人工智能技術商業模式。1）智算中心IDC：加快建設松江大數據中心（二期），建成支撐大規模智能算力集群的優質智算中心；2）算力平台服務：2023 年6 月，上海智能算力科技有限公司成立，階躍星辰持股10%，雲賽智聯持股11%；3）垂類模型應用：專注於政務服務和大型國企爲主的垂直領域。我們認爲，公司松江數據中心正式運營，有望增厚公司營收；受益算力公司及其股東背景，提升投資收益；探索垂類模型應用有利於深挖客戶需求，擴展商業模式。
2024 年是「數據要素X」行動正式啓動第一年，公司作爲上海城市數字化轉型建設的主要力量，有望承擔上海市公共數據運營重任。2024H1，公司先後中標了多個區大數據中心政務雲建設和運維項目，由公司承建的市超算中心公共算力服務平台於2024 年上半年完成交付驗收。
盈利預測和投資評級：公司是上海國資委旗下雲和數據領域重要平台，有望受益於松江大數據中心建設推進，與數據要素產業規劃加速落地。基於謹慎性原則，擬投建項目暫不納入盈利預測，我們預計2024-2026 年公司營業收入爲61.59/71.26/81.70 億元，歸母淨利潤爲2.38/2.91/3.66 億元，EPS 爲0.17/0.21/0.27 元/股，當前股價對應PE 爲54.31/44.47/35.34X，維持「增持」評級。
風險提示：智算中心建設不及預期、大模型發展不及預期、宏觀經濟影響下游需求、市場競爭加劇、新產品研發不及預期等。
