投资要点：

公司发布2024 年中报：报告期内，公司实现营收12.95 亿元（YoY+29%），实现归母净利润4.04亿元（YoY+17%），扣非归母净利润3.93 亿元（YoY+16%）。值得注意的是，若扣除汇兑损益影响，公司归母净利润同比增长约30%。其中，24Q2 单季度实现营收6.64 亿元（YoY+31%，QoQ+5%），实现归母净利润2.35 亿元（YoY+11%，QoQ+39%），扣非归母净利润2.27 亿元（YoY+9%，QoQ+37%），业绩处于预告中枢。24Q2 单季度公司销售毛利率为49.44%，同、环比分别变动+1.27pct、+4.02pct，净利率为35.95%，同、环比分别变动-6.09pct、+8.84pct。随着公司高毛利业务板块收入占比提升，盈利能力持续增强。

吸附材料下游应用领域多点开花，生命科学、水处理与超纯化两大核心板块维持高增。根据公司经营数据披露，24H1 公司基础业务（扣除盐湖提锂系统装置）收入12.95 亿元（YoY+31%），连续多年实现稳定增长，成长动能明显；盐湖提锂大项目收入0.99 亿元（YoY+8%）。在基础业务中，吸附材料营收9.74 亿元，占比82%；系统装置营收1.90 亿元，占比16%。吸附材料是公司业绩增长的核心动力，具体分应用领域看，金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化、以及其他分别实现营收1.21、2.85、3.23、1.04、0.25、0.97、0.18 亿元，同比分别变化+45%、+33%、+30%、+18%、+40%、+44%、+45%。生命科学领域，受益GLP-1 市场高景气拉动，固相合成载体需求增长明显，根据礼来财报，替尔泊肽24H1 全球收入达66.58 亿美元，反映了该产品的持续强劲需求。水处理与超纯化领域，公司凭借有竞争力的产品品系，以及更短的供货周期、更灵活的客户服务，市场渗透率进一步提升，预计未来仍将维持较高增速。7 月8 日公司发布投资建设高端材料制造产业园公告，增加高质量生产能力，满足超纯水、食品等高附加值品种吸附分离材料市场需求。

关键项目按期推进，持续加大海内外市场开发力度，公司盐湖提锂领域继续领跑。2024 年，国投罗钾项目吸附材料及系统装置于Q1 顺利交付；年度重点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线正在进行调试试车，该项目克服海拔高、施工及运营难度大等挑战，有望成为西藏地区首个投产的工业级“直接提锂”标杆项目；重点项目哈纳克部分设备已完成制造等待发货，并新增系统配套合同。截至2024年中报，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10 万吨，其中6 个已经成功投产运营。同时公司继续加强盐湖提锂技术在国际市场的推广力度，在阿根廷建立南美研发中心，为大量“锂三角”区域客户提供高效、及时、本地化的技术服务，提高项目开发和落地能力。目前锂资源价格相对低迷，但盐湖直接提锂技术路线成本优势显著，公司累计中试项目丰富，为持续形成订单提供潜力。

投资分析意见：维持公司2024-2026 年归母净利润预测为9.55、11.93、14.54 亿元，当前市值对应PE 为20、16、13X，维持“增持”评级。

风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险；3）新技术产业化进度不及预期风险。