国内产能布局完善，客户合作关系稳固。公司坚持本地化生产、辐射周边客户战略部署，在华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域形成生产基地布局，有效辐射周边下游客户，深化客户合作关系，形成较为完善产能地域覆盖；另一方面，报告期内公司投资建设深圳新能源电池精密结构件生产基地，进一步扩张华南地区产能布局，结构件产能进一步提升。投資要點
事件：科達利披露2024 年半年報。
上半年業績落於預告中值附近，符合預期。2024H1，公司實現營收54.46 億元，同比+10.75%；歸母淨利6.48 億元，同比+27.38%；扣非歸母淨利6.28 億元，同比+26.68%；基本每股收益2.40 元/股，同比+10.60%。分季度來看，公司24Q2 實現營收29.37 億元，同/環比+13.35%/+17.06% ； 實現歸母淨利3.39 億元， 同/ 環比+26.97%/+9.71%。公司業績落於此前發佈的業績預告中值附近，符合預期。
國內產能佈局完善，客戶合作關係穩固。公司堅持本地化生產、輻射周邊客戶戰略部署，在華東、華南、華中、東北、西北、西南等鋰電池行業重點區域形成生產基地佈局，有效輻射周邊下游客戶，深化客戶合作關係，形成較爲完善產能地域覆蓋；另一方面，報告期內公司投資建設深圳新能源電池精密結構件生產基地，進一步擴張華南地區產能佈局，結構件產能進一步提升。
積極拓展國際市場，海外佈局穩步推進。公司有序推進德國、瑞典、匈牙利等海外生產基地建設，落實大客戶就近配套生產基地戰略，增強長期穩定供應鏈合作關係；另一方面，2024 上半年公司及其子公司匈牙利科達利共同出資成立美國科達利，出資佔比分別85%/15%，有力擴大國際市佔率，提升企業競爭力。目前瑞典及匈牙利生產基地已投產放量，美國基地預計2025 年產能初步釋放；預期海外客戶需求穩定增長，產能進一步釋放。
客戶結構優質，市場份額有望進一步提升。公司與CATL、松下、LG、三星、中創新航、特斯拉等行業領先廠商已形成長期穩定戰略合作關係，充分發揮核心客戶示範效應，帶動其他業內優質客戶資源不斷向公司聚集，市場份額預期進一步提升。
盈利預測與估值
我們預計2024-2026 年， 公司分別實現營收
128.94/158.01/184.05 億元，同比分別+22.66%/22.55%/16.48%；分別實現歸母淨利潤13.38/16.53/20.97 億元， 同比分別+11.44%/23.48%/26.92%；對應PE 分別爲14.52/11.76/9.27 倍，維持「增持」評級。
風險提示
下游需求不及預期；行業競爭加劇風險；國內外政策變化風險；新產能建設進度不及預期風險。