盈利预测与投资建议。考虑到金融机构IT 预算执行力度受金融行业景气度影响减弱，我们下调了公司业绩预期，预计公司24-26 年归母净利润分别为12.49/19.11/23.10 亿元，yoy-12.30%/53.0%/20.9%。核心觀點：
公司披露2024 年半年報，權益市場交投清淡疊加投入持續加大，拖累公司收入及利潤增長。（1）24H1：收入28.36 億元，yoy+0.32%；歸母淨利潤0.3 億元，yoy-93.30%；扣非歸母淨利潤1.36 億元，yoy-48.81%。非經常性損益約-1.06 億元，主要系金融資產公允價值變動收益同比大幅下降。（2）24Q2：收入16.48 億元，yoy-2.88%；歸母淨利潤0.66 億元，yoy-70.56%；扣非歸母淨利潤1.14 億元，yoy-39.97%。
信創佈局進一步完善，有望率先受益於金融信創的加速推進。公司持續推進信創軟硬件適配工作，持續提升新一代產品信創版本競爭力。報告期內，O45、TA6 等8 款主產品在上半年獲得了交易所測試認證；完成所有主產品的信創基礎軟硬件的配置方案；在證券和期貨行業實現信創一體化方案的打包簽約。（資料來源：公司24 年中報）? 流程管理變革助推管理效益持續提升。在體系建設上，通過財經端IFS的變革實現業財一體；通過人力端IOD 變革，進一步優化薪酬體系、獎金形成機制、組織體系。截至上半年末，公司總人數爲12700 人，較23年末減少489 人，人才結構不斷優化。報告期內，公司銷售費用/管理費用/研發費用分別較23H1 下降6.15%/3.75%/0.8%；銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別較23H1 下降0.95pct/0.57pct/0.46pct。
盈利預測與投資建議。考慮到金融機構IT 預算執行力度受金融行業景氣度影響減弱，我們下調了公司業績預期，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲12.49/19.11/23.10 億元，yoy-12.30%/53.0%/20.9%。
給予24 年30 倍PE，合理價值爲19.79 元/股，維持「增持」評級。
風險提示。資本市場改革不及預期；公司新產品推廣不及預期；金融信創推進不及預期。
