開源證券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期對科威爾進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：營收穩定增長，回購彰顯長期發展信心》，本報告對科威爾給出買入評級，當前股價爲25.0元。
科威爾(688551)
2024年半年報業績符合預期，回購彰顯長期發展信心
科威爾發佈2024年半年報，公司2024年上半年實現營業收入2.54億元，yoy+15.5%。實現歸母淨利潤0.42億元，yoy-16.6%，實現扣非歸母淨利0.38億元，yoy-15.0%，2024年上半年毛利率與淨利率分別爲50.4%/16.2%，分別同比-4.9/-6.3pct。2024Q2公司實現營收1.43億元，qoq+28.6%，yoy+16.5%，歸母淨利0.24億元，qoq+28.4%，yoy-16.2%，扣非歸母淨利0.22億元，qoq+32.2%，yoy-11.8%。單Q2毛利率與淨利率分別爲49.7%/16.3%，分別環比-1.5/+0.1pct。銷售/管理/研發/財務費用率分別爲14.1%/8.4%/14.1%/-2.1%，分別環比-1.4/-2.9/-4.2/+1.3pct。同時公司計劃以不低於人民幣2000萬元（含），不超過人民幣3000萬元（含）金額回購公司股份，在未來用於股權激勵或員工持股計劃，彰顯公司長期發展信心。考慮公司測試電源業務受行業競爭加劇帶來的盈利能力下滑，我們下調公司盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲1.34/1.82/2.50億元（原1.48/2.29/2.99億元），EPS爲1.59/2.17/2.97元，對應當前股價PE爲15.6、11.5、8.4倍，考慮測試電源需求剛性公司龍頭地位穩固，維持「買入」評級。
新能源測試電源穩步增長，毛利率相較2023年全年所有下滑
2024上半年公司測試電源業務實現營收2.0億元，同比增長20.3%，毛利率爲50.7%，相比2023年全年的55.7%有所回落，主要系行業競爭加劇導致公司產品售價有所下滑。不過考慮新能源車及光儲逆變器實驗測試需求依舊剛性，公司憑藉其豐富的產品系列和客戶關係該業務仍有望實現穩定的增長。
氫能測試電源產品覆蓋範圍齊全，收入穩定增長
公司2024年上半年實現氫能測試及智能製造裝備收入0.5億元，同比增長18.2%，毛利率49.2%，較2023年全年提升2.3pct。公司氫能業務穩定增長來源於用氫端與制氫端需求的同步放量。在用氫端，氫燃料電池系統和電堆的成本下降疊加政策的大力支持，國內氫燃料電池車行業需求穩步增長。在制氫端，綠氫項目投資火熱帶動公司制氫電解槽測試電源產品放量。伴隨國內氫能產業的蓬勃發展，公司氫能測試及智能製造裝備業務有望持續穩定貢獻業績增量。
風險提示：測試電源產品毛利率超預期下滑；氫能產業發展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券徐柏喬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.58億，根據現價換算的預測PE爲13.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲47.71。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。