24H1 分板块看：屈光业务收入41.6 亿元（+3.2%），毛利率57.2%（-0.5pct）；视光业务收入23.7 亿元（+3.1%），毛利率56.0%（+0.7pct）；白内障业务收入17.4 亿元（+3.6%），毛利率37.5%（+0.0pct）；眼前段业务收入9.1 亿元（+4.8%），毛利率40.9%（-0.3pct）；眼后段业务收入7.2 亿元（+5.1%），毛利率30.7%（-0.1pct）；其他项目收入6.2 亿（-7.5%），毛利率39.6%（-0.0pct）。根据公司半年报，24H1 公司境内实现收入92.4 亿元（yoy+1.7%）；中国港澳台及境外实现收入13.0 亿元（yoy+12.3%），截至24H1 公司拥有海外眼科中心及诊所140 家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络（23H1 为124 家）。事件概述
公司24H1 實現營業收入 105.5 億元（yoy+2.9%），歸母淨利潤20.5 億元（yoy +19.7%）， 實現扣非歸母淨利潤 17.9 億元（yoy+1.5%）；2024Q2 單季度實現營收53.5 億元（+2.3%），歸母淨利潤11.5 億元（+23.5%）；扣非歸母淨利潤9.4 億元（-6.4%)。24H1 公司實現門診量 794.07 萬人次（+9.2%）；手術量 64.99 萬例（+6.92%）。
各板塊業務收入增速短期承壓
24H1 分板塊看：屈光業務收入41.6 億元（+3.2%），毛利率57.2%（-0.5pct）；視光業務收入23.7 億元（+3.1%），毛利率56.0%（+0.7pct）；白內障業務收入17.4 億元（+3.6%），毛利率37.5%（+0.0pct）；眼前段業務收入9.1 億元（+4.8%），毛利率40.9%（-0.3pct）；眼後段業務收入7.2 億元（+5.1%），毛利率30.7%（-0.1pct）；其他項目收入6.2 億（-7.5%），毛利率39.6%（-0.0pct）。根據公司半年報，24H1 公司境內實現收入92.4 億元（yoy+1.7%）；中國港澳臺及境外實現收入13.0 億元（yoy+12.3%），截至24H1 公司擁有海外眼科中心及診所140 家眼科中心及診所，逐漸形成覆蓋全球的醫療服務網絡（23H1 爲124 家）。
投資建議
根據公司最新半年報情況，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026 年營收由231.7、269.3、312.1 億元調整爲210.0、240.8、274.7 億元，對應增速分別爲3.1%、14.6%、14.1%；歸母淨利潤由40.5、50.1、60.0 億元調整爲37.1、43.2、50.7 億元，對應增速分別爲10.4%、16.5%、17.2%，EPS 從0.43/0.54/0.64 元調整爲0.40/0.46/0.54 元，，對應2025 年8 月25 日9.36 元/股收盤價，PE 分別爲24/20/17X；維持「買入」評級。
風險提示
擴張速度低於預期；醫療事故或行業負面事件風險；行業競爭加劇風險；行業政策風險。
