金吾財訊 | 平安證券發研指，建發國際集團(01908)中報顯示，收入327.5億元，同比增長34.5%；歸母淨利潤8.2億元，同比下滑36.4%。
該行指，公司增收不增利，主要繫結轉項目主要來源於2020及2021年拿地項目，結算毛利率下滑、結轉項目平均權益同比降低。截至2024H1，公司已售未結金額2317億元，較2023年末增長11%，奠定未來結轉的基礎，其中2022年及之後拿地項目的並表已售未結金額佔比約75%。公司「三道紅線」指標持續優化，剔除預收賬款的資產負債率、淨負債率、現金短債比分別爲61.1%、45.7%、5倍。存量有息負債平均融資成本3.65%，較2023年末下降10bp，融資優勢持續凸顯。
該行表示，公司背靠廈門國企建發集團，大股東支持與市場化經營機制下逆境突圍，依靠精細化產品定位與聚焦區域佈局銷售表現優於同業，多元化融資工具加持下積極拿地擴儲，有望在行業洗牌中進一步擴大市場份額。考慮行業仍處於調整期，結算端壓力猶在，下調公司2024-2026年EPS預測分別爲2.53元（原爲2.70元）、2.56元（原爲2.73元）、2.58元（原爲2.75元），當前股價（截至2024年8月26日）對應PE分別爲4.6倍、4.5倍、4.5倍，但考慮公司拿地、銷售、融資、去化情況等仍優於同業，維持「推薦」評級。