3）控制费用支出，管理、研发费用率有所下降。公司2024H1 销售、管理、研发费用率分别为18.4%、15.3%、1.3%，分别同比增加+2.3/-1.8/-0.3pct，其中销售费用率上升主要因市场推广宣传费用增加导致销售费用增加所致。公司2024Q2 销售、管理、研发费用率分别为20.8%、17.2%、1.4%，分别同比增加+1.2/-3.5/-0.6pct。事件：世紀天鴻發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現營業總收入1.63 億元，同比增長8.9%；歸母淨利潤爲0.08 億元，同比增長0.5%；扣非歸母淨利潤爲0.05 億元，同比增長9.0%。2024Q2 營收0.64 億元，同比減少1.3%；歸母淨利潤0.01 億元，同比增長265.8%。
點評：提升教研服務規模，推動AI+教育產品快速落地1）重點教輔產品全新升級，提升教研服務規模。公司對《高考總複習優化設計》《高中同步學案優化設計》《十年高考》等重點產品內容進行全新升級，藉助更強大的研發編寫團隊，產品質量顯著提升。同時，公司加強產品推廣，新增評議目錄產品，強吸引、強賦能、強服務激發渠道潛能，並創新開展教研服務，上半年公司在全國20 餘省份共組織落地教研服務活動275 場次，賦能客戶63 家。
2）聚焦用戶需求，推動AI+教育產品快速落地。一方面，公司成立數字出版部，推動建立數字化系統，建設內容資源庫，並探索智能教輔合作模式。另一方面，2024 年2月小鴻助教4.0 版本上線，並分別在3 月、5 月上線作文批改助手及口算批改助手，大大提升老師們的批改效率。筆神作文截至2024H1 累計用戶超1,900 萬，作文社區每月投稿量超過30 萬篇，積累了500 多萬篇的優質的作文語料。
3）控制費用支出，管理、研發費用率有所下降。公司2024H1 銷售、管理、研發費用率分別爲18.4%、15.3%、1.3%，分別同比增加+2.3/-1.8/-0.3pct，其中銷售費用率上升主要因市場推廣宣傳費用增加導致銷售費用增加所致。公司2024Q2 銷售、管理、研發費用率分別爲20.8%、17.2%、1.4%，分別同比增加+1.2/-3.5/-0.6pct。
盈利預測與估值：考慮到公司持續推進「研銷服科一體化」戰略規劃的落地且公司2024H1 業績表現符合預期，我們維持對公司的此前業績預期，預計世紀天鴻2024-2026年營業收入分別爲5.73/6.32/6.96 億元，分別同比增長12.85%、10.39%、10.08%；歸母淨利潤分別爲0.54/0.65/0.77 億元，分別同比增長28.29%、18.89%、18.73%。當前市值對應公司的估值分別爲51.7x、43.5x、36.6x，維持「增持」評級。
風險提示事件：文化監管端的政策風險；學生人數增長不及預期風險；短視頻直播電商圖書折扣力度加大；研報使用的信息數據更新不及時的風險。
