事件描述

8 月19 日，公司發佈2024 年半年報，其中，2024 年上半年公司實現收入42.52 億元，同比增長16.78%；上半年實現歸母淨利潤5.17 億元，同比增長1.16%，實現扣非淨利潤4.72 億元，同比增長11.41%。24Q2 公司實現收入25.14 億元，同比增長14.49%，環比增長44.59%；24Q2 實現歸母淨利潤3.71 億元，同比減少11.26%，環比增長155.25%，實現扣非淨利潤3.54 億元，同比減少0.80%，環比增長198.28%。

事件點評

石化和化工等優勢行業上半年保持高速增長。分產品看，受益於國家推進控制系統設備更新，工業自動化及智能製造相關產品整體景氣度較好，2024 上半年公司控制系統（控制系統及控制系統+儀表）實現收入17.25 億元，同比增長17.65%，工業軟件（工業軟件及控制系統+軟件+其他）實現收入11.10 億元，同比增長3.23%，儀器儀表實現收入3.53 億元，同比增長72.18%。分行業看，公司優勢行業石化和化工的需求持續增長，2024 上半年石化和化工行業收入分別增長26.95%和26.03%，同時公司深挖油氣、白酒等重點新興行業的結構性需求增長機會，2024 上半年油氣和製藥食品行業收入分別增長117.32%和29.23%。同時，隨着公司持續建設數字化運營能力，公司運營管理效率不斷提升，上半年公司銷售、管理、研發費用率分別同比降低1.20%、1.12%、0.72%，2024 上半年剔除GDR 匯兌損益後公司實現歸母淨利潤5.19 億元，同比增長49.80%。

全球本地化運營能力持續提升，海外市場成爲公司重要增長點。2024上半年公司海外業務收入達到3.43 億元，同比增長188.22%，佔公司主營業務收入達8.11%，海外業務成爲公司主要增長點。公司當前重點佈局東南亞、中東、中亞、歐洲、美洲、日本等地區，目前海外團隊已有近300 人，並在新加坡、沙特阿拉伯、哈薩克斯坦等國家設立了6 家子公司，公司的海外本地化運營能力持續提升。2024 上半年，公司新籤海外合同5 億元，同比增長63.82%，公司與沙特阿美Aramco、德國巴斯夫BASF、印度尼西亞國家石油公司Pertamina、泰國Indorama、馬來西亞石油公司Petronas 等國際高端客戶的合作日益深化，成功中標Pertamina 的液化天然氣（LNG）罐區儲罐項目並獲得沙特阿美Central Warehouse 的AMR 智能機器人項目。

2024 年6 月公司重磅發佈首款通用控制系統UCS 產品Nyx 和流程工業首款時序大模型TPT。其中，Nyx 採用公司在全球率先提出的「雲-網-端」極簡網絡架構，可大幅降低成本，包括機櫃室空間減少90%、線纜成本下降80%，並縮短50%的建設週期，同時，Nyx 融合AI 技術，提供組態自動生成、AI 融合PID 等功能，實現數據預測和自適應控制。目前，Nyx 已開啓大規模應用。TPT 將模擬和預測能力融於一體，同時具備跨裝置和高可靠的特點，目前公司基於TPT 打造的工業應用已經在氯鹼、熱電、石化等裝置上取得了突破性應用，相較於傳統控制，TPT 實現系統自控率達到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，噸蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上。

投資建議

公司作爲國內流程工業製造領軍者，快速開拓海外市場，有望帶來業績的持續增長。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.64\2.04\2.52，對應公司8 月23 日收盤價38.56 元， 2024-2026 年PE 分別爲23.46\18.90\15.33，首次覆蓋，給予「買入-A」評級。

風險提示

研發進展不及預期。公司研發方向爲「面向流程工業的工業3.0+4.0」智能製造解決方案，需要軟硬件並行開發，具備較高的研發難度，若公司研發進度不及預期，產品迭代可能無法滿足客戶及市場需求，將對公司的市場份額和經營產生不利影響。

核心人才流失風險。公司業務的持續發展需要一批穩定的技術及管理人才，若未來核心人才大量流失，將對公司技術研發及業務發展產生不利影響。

市場競爭加劇風險。在工業自動化行業中，大型跨國企業和本土企業的集中度較高，且呈現進一步集中的趨勢。公司面臨着跨國廠商和本土廠商的雙重競爭壓力，若未來跨國廠商和本土廠商採用低價等方式加劇市場競爭，將對公司業績產生不利影響。

海外市場經營風險。目前海外業務已成爲公司重要的收入組成部分，而由於全球經濟政治形勢複雜多變，在不同國家開展業務可能會涉及一系列特定風險，例如政治風險、金融風險、主權風險等，這都可能對公司在當地的經營造成不確定性影響。