产品矩阵逐步拓展，大股东增持彰显发展信心2024H1 公司投入研发费用1.33 亿元，同比增长43%。2024H1 公司获盐酸文拉法辛胶囊、他达拉非片等4 个品规药品批件，新申报1 项经典名方、4 项仿制药，产品矩阵逐步拓展。2024H1 公司打出大股东增持+公司回购+加大分红力度的“组合拳”，其中控股股东浙药集团增持金额2.74 亿元，持股比例上升至23.12%；公司回购金额3 亿元，回购股份占总股本2.47%；实施2023 年度分红方案每10 股派送现金红利2 元（含税），占2023 年归母净利润的85.27%，彰显公司长期发展信心。事件：
公司披露2024 年半年報，實現營收34.48 億元，同比下降8.40%；歸母淨利潤3.82億元，同比下降25.95%；扣非歸母淨利潤3.36 億元，同比下降19.02%；單Q2 實現營收16.24 億元，同比下降0.60%；歸母淨利潤1.66 億元，同比下降28.37%；扣非歸母淨利潤1.35 億元，同比下降11.11%。
中成藥短期銷售承壓，中藥材與中藥飲片表現亮眼2024H1 公司全品類中藥業務實現收入17.16 億元，同比下降17.67%，其中，中成藥收入11.31 億元，同比下降32.10%，主要受中成藥中「康恩貝」、「金笛」去年同期收入高基數影響，增速有所下行；中藥材與中藥飲片實現收入5.58 億元，同比增長41.03%，主要爲公司加大醫院市場拓展，擴大銷售區域，新增客戶和存量客戶市場均有較大增量。2024H1 公司特色類化藥收入13.50 億元，同比增長2.48%；其中化學藥製劑收入9.81 億元，同比下降2.30%，主要爲乙酰半胱氨酸泡騰片和布洛芬顆粒等產品去年同期高基數影響；化學原料藥實現收入3.66 億元，同比增長16.91%。2024H1 公司特色健康消費品實現收入3.16 億元，同比增長9.90%。
產品矩陣逐步拓展，大股東增持彰顯發展信心2024H1 公司投入研發費用1.33 億元，同比增長43%。2024H1 公司獲鹽酸文拉法辛膠囊、他達拉非片等4 個品規藥品批件，新申報1 項經典名方、4 項仿製藥，產品矩陣逐步拓展。2024H1 公司打出大股東增持+公司回購+加大分紅力度的「組合拳」，其中控股股東浙藥集團增持金額2.74 億元，持股比例上升至23.12%；公司回購金額3 億元，回購股份佔總股本2.47%；實施2023 年度分紅方案每10 股派送現金紅利2 元（含稅），佔2023 年歸母淨利潤的85.27%，彰顯公司長期發展信心。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲70.11/77.71/86.30 億元，同比增速分別爲4.13%/10.84%/11.05%，歸母淨利潤分別爲7.07/8.05/9.05 億元，同比增速分別爲19.60%/13.72%/12.46%，EPS 分別爲0.28/0.31/0.35 元/股，3 年CAGR爲 15.22%。鑑於公司爲中藥OTC 品牌龍頭，建議持續關注。
風險提示：行業政策變化風險、原材料價格及供應風險、與集採相關的系列風險等。
