崑崙能源(00135)擬派發中期股息0.16元/股，對應1H24派息率43%，派息符合前期指引
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持崑崙能源(00135)「跑贏行業」評級，2024年和2025年盈利預測不變，目標價8.5港元。公司公佈1H24業績：收入929億元，+6.7% YoY;歸母淨利潤33.05億元，+2.6% YoY，對應每股盈利0.38元，略超該行預期，主因LNG加工與儲運/LPG銷售板塊盈利能力好於預期。公司擬派發中期股息0.16元/股，對應1H24派息率43%，派息符合前期指引。
中金主要觀點如下：
毛差同比下行或主要是結構性影響。
1H24公司毛差同比下行，低於市場預期，該行認爲價差下行或主因 1)部分高毛差(超過1元/方)加氣站業務置出(1H24公司加氣站氣量同比-34.6%)，2)新增工商業氣量中價差相對較低(該行估算0.2-0.3元/方)的大工業客戶佔比較高;若剔除這兩方面因素影響，該行測算公司整體毛差維持合理穩定。
2H24氣量增速有望繼續維持行業領先。
藉助產業鏈一體化優勢及母公司資源端支持，2019年以來公司氣量銷售增速明顯跑贏同業，市場份額穩步提升。向前看，該行認爲受益於宏觀經濟修復及公司近年來開拓的電力/光伏玻璃/石化等客戶產能利用率提升，2H24公司氣量增速有望繼續維持在10%上下。
2H24 LNG加工與儲運板塊盈利能力有望繼續提升。
受益於負荷率提升，1H24公司LNG加工與儲運板塊稅前利潤同比+22.9%至16.5億元。基於目前的國內天然氣供需情況，該行判斷下半年公司LNG接收站/LNG工廠平均負荷率仍有較大環比提升空間，盈利能力有望繼續改善。
LPG板塊盈利有望維持穩健增長。
1H24公司LPG板塊通過加大工業直供客戶開拓等方法，稅前利潤實現快速增長。向前看，受益於公司LPG資源量的提升，該行認爲中長期公司LPG業務盈利規模有望維持穩健增長。
風險：LNG價格大幅下跌，宏觀經濟復甦不及預期。
