行业监管趋严，龙头市占率有望提升2024 年4 月，《电动自行车行业规范条件》等政策文件对电动自行车的生产标准和锂电池使用标准等提出更高要求，监管政策趋于严格，中小企业持续出清。事件:
愛瑪科技於2024 年8 月22 日發佈2024 年半年報：2024 年H1，公司實現營業收入105.9 億元，同比+3.7%；歸母淨利潤9.5 億元，同比+6.2%；毛利率17.8%，同比+2.3 pct；歸母淨利率9.0%，同比+0.2 pct。
投資要點:
行業監管趨嚴，龍頭市佔率有望提升2024 年4 月，《電動自行車行業規範條件》等政策文件對電動自行車的生產標準和鋰電池使用標準等提出更高要求，監管政策趨於嚴格，中小企業持續出清。
公司作爲行業龍頭，積極參與國標建設，市佔率有望提升。
成本優勢明顯，品牌影響力領先公司持續進行精益化管理，通過精簡SKU 提升單品品效，通過整合生產計劃、部品平台化與模塊化提升供應鏈效率，持續降本。2024 年H1，公司毛利率17.8%，同比+2.3 pct。公司圍繞「科技與時尚」的品牌主張，通過終端門店升級、贊助熱門綜藝、線上社媒宣發等方式，提升品牌美譽度。
剔除股份支付費用後，2024 年Q2 業績同環比高增2024 年Q2，公司實現營業收入56.4 億元，同比+18.1%，環比+13.8%；實現歸母淨利潤4.7 億元，同比+12.1%，環比-3.3%。剔除股份支付費用0.7 億元后，實現歸母淨利潤5.4 億元，同比+29.0%，環比+11.3%。
擬現金分紅2.86 億元，佔歸母淨利潤比例30.07% 公司積極回饋股東，擬向全體股東每股派發現金紅利0.332 元（含稅），具體日期將在權益分派實施公告中明確。截至2024 年8 月21 日，公司扣減回購專用帳戶後的總股本爲8.61 億股，以此計算擬派發現金紅利2.86 億元（含稅），佔2024 年上半年歸母淨利潤比例爲30.07%。
盈利預測和投資評級公司作爲電動兩輪車行業龍頭，成本優勢明顯，品牌影響力領先。預測公司2024-2026E 營業收入分別爲231.42/271.83/305.95 億元，歸母淨利潤分別爲21.40/27.03/32.48億元，對應PE 分別爲11.42/9.04/7.53X。電動兩輪車行業步入高質量發展，我們看好公司業績持續增長，維持「買入」評級。
風險提示行業監管政策變化、行業競爭加劇風險、下游需求不及預期、新品推廣不及預期、業績增速不及預期等。