收入：除互联网收入增速稍慢，电视核心主业符合预期，白电&光伏等业务超预期2024H1 收入拆分为：公司發佈2024 半年報：
24H1 收入455 億港幣（+30%），歸母6.5 億（+147%），經調整歸母（扣非歸母）6.
54 億（+147%）。公司此前發佈預告，預期經調整歸母增速爲130-160%，實際業績處於預告中樞。
收入：除互聯網收入增速稍慢，電視核心主業符合預期，白電&光伏等業務超預期2024H1 收入拆分爲：
①電視（大尺寸顯示）：全球銷額+23%、銷量+9%、均價+13%；國內銷額+21%、銷量+5%、均價+15%；海外銷額+24%、銷量+10%、均價+4%。國內提價、海外放量邏輯順暢。
②手機&平板（中小尺寸顯示）：+11%。今年要求手機業務做高端，量減價增，因而手機收入持平，平板正常增長。
③白電代銷（全品類營銷）：渠道協同，黑電帶白電增長，24H1 收入+28%。
④光伏：渠道推廣帶動24H1 收入+213%。
⑤互聯網：+9%，內銷在廣電總侷限制多重收費下承壓，內銷-2%，外銷+51%。
手機平板業務盈利能力改善，電視單台毛利減少但總體毛利額增加①手機&平板業務：該業務以往有所虧損，24H1 通過手機結構升級，優化低端業務和地區，改善盈利能力。
②電視板塊：內銷漲價低於面板成本提升，外銷側重規模。整體電視單台毛利爲351 元（整體YOY-0.5%，內銷+2.4%、外銷-1.4%），但銷量+9%，帶動電視毛利額增長。
投資建議：回調充分，增長邏輯延續，建議「買入」①短期面板壓力下，利潤來自控費，費用貢獻大過毛利影響，體現公司經營持續改善。
②中期持續看好大屏+miniled 價值登高主線，提升毛利額爲創造價值核心。24 年是股份獎勵計劃的第一年，成長動力保持強勁。
③長期出海邏輯延續，公司已經逐步進入高端出海的時代，與三星LG 直面競爭，公司有望以高質價比產品拔得頭籌，出海進入放利潤階段。
我們維持盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤爲13.5/16.8/20.5 億港幣（YOY+82%、24%、22%，對應PE 爲9、7、6X。前期公司市值已充分調整，安全邊際高，給予「買入評級」。
風險提示：國內競爭加劇、海外競爭加劇、面板成本持續走高、外匯波動、研報信息更新不及時風險。
