市场情况多变，公司及时对部分项目进行灵活调整，以获得远期更高收益，因此我们适当调整了部分新建项目的投产时间和产品价格，我们预计24-26 年公司归母净利润分别为4.36、7.26、9.98 亿（原24-25 年为6.95、8.89 亿），每股EPS 分别1.14、1.89、2.60 元，给予可比公司24 年调整后平均14 倍PE，对应目标价15.96元，维持买入评级。二季度業績同環比增長顯著。公司近期發佈2024 年半年報，上半年實現營業收入37.3 億元，同比+26.1%；實現歸母淨利潤2.0 億元，同比-7.0%。單二季度來看，公司實現營業收入19.1 億元（同比+29.4%，環比+5.2%），實現歸母淨利潤1.3 億元（同比+17.1%，環比+76.8%）。二三季度是調油產品需求旺季，且去年二季度上游原料供應商檢修影響同期利潤，公司今年二季度業績實現同環比顯著增長。
異辛烷盈利改善：異辛烷自去年7 月開始被正式納入消費稅徵收範圍，儘管所在能源類板塊毛利率同比顯著增長，但扣除稅金後的實際單噸盈利有所下滑。不過從今年年初至今的扣稅後價差表現來看，異辛烷盈利正在逐步修復中，今年上半年公司能源類板塊毛利率也較去年下半年增長約5.3pct。且公司大多異辛烷賣給中海油，有固定價差，後續還有調油項目有望進一步改善利潤。
技術改造調整項目建設，靜待多項目落地：報告期內，公司乙酸仲丁酯裝置提質擴能項目順利投產，貢獻利潤增長。同時，由於短期內BDO 行業供給過剩，公司及時進行項目調整，將BDO 裝置與丁酮裝置聯合改造爲年產10 萬噸丁酮聯產6.5 萬噸乙醇裝置，進一步打開丁酮項目的利潤空間，並再次體現了公司產品結構靈活調整的領先技術優勢。未來公司多個項目等待落地，特別是具有更低成本優勢的新建順酐裝置將於明年投產，其丁烷單耗有望進一步降低，公司順酐產業鏈的競爭力也將進一步提升。
市場情況多變，公司及時對部分項目進行靈活調整，以獲得遠期更高收益，因此我們適當調整了部分新建項目的投產時間和產品價格，我們預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲4.36、7.26、9.98 億（原24-25 年爲6.95、8.89 億），每股EPS 分別1.14、1.89、2.60 元，給予可比公司24 年調整後平均14 倍PE，對應目標價15.96元，維持買入評級。
風險提示：部分新產品產能過剩；原材料價格波動風險；消費稅政策變化；油品市場景氣度下行；項目建設進度不及預期。