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东海证券:给予赛轮轮胎买入评级

東海證券:給予賽輪輪胎買入評級

證券之星 ·  2024/08/26 23:15

東海證券股份有限公司謝建斌,吳駿燕近期對賽輪輪胎進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告:業績穩進增效,出海前景廣闊》,本報告對賽輪輪胎給出買入評級,當前股價爲12.11元。


賽輪輪胎(601058)
投資要點
業績穩進增效,同環比持續提升。公司2024年上半年實現營收151.54億元,同比+30.29%實現歸母淨利潤21.51億元,同比+105.77%;實現扣非後淨利潤20.52億元,同比+80.94%其中,2024年Q2單季度實現營收78.58億元,同比+25.53%,環比+7.71%;實現歸母淨利潤11.18億元,同比+61.85%,環比+8.13%;實現扣非淨利潤10.37億元,同比+35.21%環比+2.20%,業績穩中有升。
公司產銷情況優秀,原材料上漲情況下保持穩定收益。公司2024年上半年實現輪胎產量/銷量分別爲3541.06/3454.37萬條,同比+37.89%/+37.56%。其中,2024年Q2單季度實現輪胎產量/銷量分別爲1815.79/1796.2萬條,同比+28.22%/+32.33%,環比+5.25%/+8.32%,高景氣度延續。公司2024年上半年毛利率爲28.77%,同比+4.79pct;銷售淨利率爲14.41%,同比+5.06pct。其中2024年Q2單季度毛利率爲29.77%,同比+2.65pct,環比+2.09pct;銷售淨利率爲14.43%,同比+2.95pct,環比+0.04pct。2024年第二季度,公司天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項主要原材料總體價格同比增長12.75%,環比增長5.47%。原材料上漲情況下,公司持續優化產品性能,提升品牌力,保證盈利質量的持續提升。
全面推進全球化佈局,海外工廠持續貢獻收益。公司柬埔寨/越南子公司2024年上半年分別實現收益4.74/8.76億元,同比增長+29.5%/53.1%。公司計劃繼續向柬埔寨追加投資,追加後項目將具備年產1,200萬條半鋼子午線輪胎的生產能力。項目投產後,CART TIRE將具備年產2,100萬條半鋼子午線輪胎及165萬條全鋼子午線輪胎的生產能力,可以更好的滿足海外市場的需求。此外,越南三期年產300萬條半鋼胎、100萬條全鋼胎及5萬噸非公路胎項目也在有序推進中,兩項目預計於2024年下半年逐步投產。此外,公司二輪出海錨定印尼、墨西哥兩地。其中墨西哥工廠年產600萬條半鋼子午線輪胎項目於2024年5月舉行奠基儀式。二輪出海更加貼近歐美消費市場,銷售更爲靈活,運輸成本更爲可控。
強研發投入提升產品價值,打造硬科技產品力。公司2024年上半年研發投入4.69億元,同比增加0.88億元,公司在液體黃金輪胎及非公路胎方面加強投入,針對不同細分領域和使用場景推出更多品類的液體黃金輪胎,配套市場和替換市場雙線發力,配套市場方面,公司已進入比亞迪、奇瑞、吉利、長安、蔚來、北汽、越南Vinfast等多家國內外汽車企業的輪胎供應商名錄。並實現向比亞迪元PLUS、秦L及海豹06及越南Vinfast VF5、VF3等國內外車型的批量供貨。非公路輪胎方面,目前在青島、濰坊、越南三個基地生產,已經實現向北方重工、三一重工、徐工集團、卡特彼勒等企業供貨。
投資建議:我們預測2024年-2026年公司EPS分別爲1.23元、1.42元和1.82元。對應PE(以2024年8月23日收盤價計算)分別爲9.83倍、8.52倍和6.66倍。我們看好公司海外產能擴張帶來的業績增量以及高研發支撐下的品牌力提升,維持「買入」評級。
風險提示:項目建設不及預期風險;原材料價格持續上漲及海運費反覆上漲風險;下游需求不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,西南證券黃寅斌研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.91%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利44.23億,根據現價換算的預測PE爲8.97。

最新盈利預測明細如下:

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該股最近90天內共有20家機構給出評級,買入評級19家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價爲18.64。

以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成,不構成投資建議。

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譯文內容由第三人軟體翻譯。


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