上半年扣非淨利潤同比增長5.77%。上半年公司實現收入25.6 億元，同比增長10.1%，歸母淨利潤2.66 億元，同比增長4.5%，扣非歸母淨利潤2.60 億元，同比增長5.77%，毛利率20.8%，同比提升0.50pct，歸母淨利率10.4%，同比下降0.56pct，扣非歸母淨利率10.2%，同比下降0.42pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.7%/2.7%/2.3%/1.0%，4 費合計同比提升1.63pct。
單2 季度實現收入14.6 億元，同比增長8.44%，歸母淨利潤1.70 億元，同比增長3.38%，扣非歸母淨利潤1.66 億元，同比增長5.43%，毛利率21.5%，同比提升0.42pct，歸母淨利率11.7%，同比下降0.57pct，扣非歸母淨利率11.4% ， 同比下降0.33pct ， 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲1.7%/2.4%/2.3%/0.7%，4 費合計同比提升1.84pct。
原材料價格下行期，毛精紡毛利率仍提升顯示行業競爭力。公司毛精紡業務上半年收入14.8 億元，同比增長10.0%，銷量9285 噸，同比增長13.3%，毛利率27.1%，同比提升1.40pct，作爲公司收入佔比58%的業務，其穩定的收入、毛利增長爲公司貢獻了主要利潤。上半年原材料價格略有下行，上半年均價同比下降14%，單2 季度同比下降10%，環比下降1.5%，我們認爲行業下行環境下公司單1/單2 季度毛利率均實現提升說明公司的在產品、質量、交付等環節上爲客戶提供優質服務，從而在弱市獲得更高的認可度。
激勵費用、匯兌損失影響利潤率。上半年/單2 季度公司毛利率均提升，而扣非淨利率均小幅下降，費用拆分中上半年新增股份支付的激勵費用720 萬元，佔比總收入0.28%，匯兌損失933 萬元，佔比總收入0.36%，對比去年同期匯兌收益2314 萬元，佔比收入1.00%，綜上我們認爲公司在業務經營端表現出穩步提升的趨勢，激勵費用的增加和匯率的變動導致淨利潤率未能與毛利率同步提升，未來隨激勵費用減少、且弱匯率反向波動，公司表觀淨利潤率將進一步反應運營實況。
拓展海外越南基地，應對複雜國際環境。國際政經環境趨於錯綜複雜，全球貨幣政策分化、地緣政治環境趨緊、貿易保護主義抬頭，各類不穩定、不確定因素均將制約國際市場需求改善，全球紡織供應鏈保持穩定有序運轉也面臨着較大考驗，公司在越南建設”5 萬錠高檔精紡生態紗紡織染整項目”，一期2 萬錠預計今年年底至2025 年建設完成並陸續投產，項目投產後將有助於提升公司整體競爭力和抗風險水平。
風險提示。原材料價格劇烈波動的風險、匯率波動的風險、下游客戶訂單波動的風險、新客戶拓展不達預期的風險，國際貿易政策變動的風險。