2）手机摄像头模组出货量为2.9 亿件，同比+14%，其中潜望和大像面模组出货量为0.2 亿件，同比+67%，手机模组高端化成效显著，双群组内对焦潜望式产品已实现量产，24H1 手机模组毛利率在6-8%，公司预计2024 年毛利率将提升至6-10%，24H2 ASP 将持续提升。事件：舜宇光學發佈2024 年半年度報告，2024 上半年公司實現營收188.6 億元，同比+32%，毛利率17.2%，同比+2.3pcts，歸母淨利潤10.8億元，同比+147%，超過預告中值10.7 億元。
手機：高端化見效，ASP 與毛利率提升
24H1 公司手機相關產品收入130 億元，同比+34%，其中1）手機鏡頭出貨量爲6.3 億件，同比+24%，其中6P 及以上產品出貨量爲1.6 億件，同比+23%，ASP 同比增長超20%，公司持續推進產品結構改善，24H1 手機鏡頭毛利率提升至20%左右，預計24H2 毛利率將持續提升至20-25%，公司多款一英寸玻塑混合主攝、大像面潛望式產品實現量產，多群組潛望式手機鏡頭完成研發，2024 年手機鏡頭出貨量有望實現同比增長5-10%。
2）手機攝像頭模組出貨量爲2.9 億件，同比+14%，其中潛望和大像面模組出貨量爲0.2 億件，同比+67%，手機模組高端化成效顯著，雙群組內對焦潛望式產品已實現量產，24H1 手機模組毛利率在6-8%，公司預計2024 年毛利率將提升至6-10%，24H2 ASP 將持續提升。
汽車：穩健增長持續佈局，保持高盈利能力
24H1 公司汽車相關產品收入28.8 億元，同比+16%，其中：
1）車載鏡頭出貨量爲53.2 萬件，同比+13.1%，毛利率穩定在40%左右，目前公司完成自動加熱ADAS 車載鏡頭的研發並獲得汽車OEM 項目定點，公司預計2024 年車載鏡頭在保持毛利率穩定的同時，出貨量有望實現同比增長10-15%。
2）公司持續快速開拓車載模組市場，8MP 市佔率保持全球第一，並獲得歐洲頭部汽車OEM 平台型核心項目定點，目前公司車載模組定點項目金額超過100 億元。此外，公司完成長距激光雷達模組以及全固態補盲激光雷達的研發並獲得多個定點項目，且基於HUD 頭部廠商芯片自主開發PGU，公司預計24H2 開始量產。
盈利預測與投資評級：我們認爲公司手機產品高端化有望持續，同時汽車產品仍有可觀增長空間，因此我們將公司2024/2025 年預期歸母淨利潤由17.6/22.8 億元上調至23.0/29.1 億元，並預期2026 年歸母淨利潤爲34.5 億元，最新收盤價對應PE 分別爲22.7/17.9/15.1 倍，維持「買入」評級
風險提示：產品結構優化不及預期，車載產品出貨量不及預期，智能手機出貨量不及預期，行業競爭加劇。
