净利润高于预告中值。2024 年上半年，公司实现营业收入107.99 亿元，同比增长169.70%；实现归母净利润23.58 亿元，同比增长284.26%。其中单二季度营收59.56 亿元，同比增长174.88%，环比增长22.98%，保持快速增长；实现归母净利润13.49 亿元，高于此前预告中值13.16 亿元，同比增长270.82%，环比增长33.70%。事項：
8 月25 日，公司發佈《2024 年半年度報告》，2024H1 公司實現營業收入107.99億元，同比增長169.70%；實現歸母淨利潤23.58 億元，同比增長284.26%。
評論：
淨利潤高於預告中值。2024 年上半年，公司實現營業收入107.99 億元，同比增長169.70%；實現歸母淨利潤23.58 億元，同比增長284.26%。其中單二季度營收59.56 億元，同比增長174.88%，環比增長22.98%，保持快速增長；實現歸母淨利潤13.49 億元，高於此前預告中值13.16 億元，同比增長270.82%，環比增長33.70%。
盈利能力持續提升。2024Q2 公司實現毛利率33.44%，環比+0.68pp；2024Q2實現淨利率23.16%，環比+1.96pp。盈利能力提升主要得益於400G 和800G 等高端產品出貨比重的快速增加以及持續降本增效。2024 年上半年的收入結構來看，主要以 400G 和 800G 的產品爲主，高端產品的上量有利於毛利率的增長。我們認爲未來隨着高端產品出貨佔比持續提升，趨勢有望得到延續。
1.6T 有望在年末進入量產階段，爲公司帶來進一步增長。根據公司公告，800G方面，隨着以太網技術的成熟和相關硬件的持續升級迭代，在 AI 數據中心已經可以採用 800G 光模塊的配置，因此公司上半年在 800G EML 方案、LPO方案和硅光方案等產品的市場導入方面都取得了不錯的進展，800G 產品已經獲得多個數據中心客戶的認證，有望在今年下半年到2025 年逐步上量。1.6T方面，目前市場導入進度順利，並有望在年末進入量產階段，爲公司注入全新增長動能。
硅光產品加速導入市場。公司非全資子公司蘇州湃矽主要業務爲硅光芯片的研發、設計和銷售，該公司上半年營收同比增長2204%，我們認爲，其收入增長也反映了公司部分硅光芯片已進入到量產階段，也意味着公司的硅光模塊產品導入市場的速度在加快。預計公司的硅光模塊產品將持續上量。
投資建議：公司爲全球領先的數通光模塊龍頭，隨着800G、400G 產品出貨量穩步提升，以及明年1.6T 新產品的順利導入和起量，公司未來收入及業績預期穩步提升，有望充分受益AI 算力需求拉動各品類高端光模塊市場的持續放量增長。我們預計公司24-26 年收入分別爲264.87 /389.12 /441.75 億元，同比增長147.1% /46.9% /13.5%；歸母淨利潤分別爲50.92 /80.71/98.35 億元，同比增長134.3% /58.5% /21.8%。維持「強推」評級。
風險提示：1）高速光模塊需求不及預期；2）光模塊行業內部競爭加劇；3）技術升級風險