在消费环境疲软以及公司持续推进下沉策略背景下，公司收入仍然实现同比增长9.3%，达到71.3 亿元，轮胎和底盘零部件/汽车保养/其他汽车产品和服务/汽配龙/广告加盟及其他服务营业收入分别同比增长11.0%/10.7%/4.3%/3.2%/4.3%。其中轮胎和底盘零部件继续保持了高增长；保养业务由于更易受宏观环境影响，增速略低于轮胎和底盘零部件；其他汽车产品和服务最大的增长驱动来源于汽车美容业务增长。事件
公司發佈2024 年中報：2024H1 營收 71.3 億（同比+9.3%），經調整淨利潤 3.6 億（同比+67.3%）。
門店網絡持續快速擴張，消費需求疲軟下收入仍然穩健增長2024H1 途虎平台兩大經營指標呈穩健改善趨勢：1）交易用戶數達 2,140 萬，同比增長18.8%；2）途虎工場店合計 6,311 家，相比於2023 年底增加了402 家。門店中二線及以下城市佔比58.2%，隨着公司門店下沉發展戰略不斷推進，未來低線城市門店數量佔比有望不斷提升。
在消費環境疲軟以及公司持續推進下沉策略背景下，公司收入仍然實現同比增長9.3%，達到71.3 億元，輪胎和底盤零部件/汽車保養/其他汽車產品和服務/汽配龍/廣告加盟及其他服務營業收入分別同比增長11.0%/10.7%/4.3%/3.2%/4.3%。其中輪胎和底盤零部件繼續保持了高增長；保養業務由於更易受宏觀環境影響，增速略低於輪胎和底盤零部件；其他汽車產品和服務最大的增長驅動來源於汽車美容業務增長。
上游議價能力增強/自有自控產品佔比提升保障毛利潤穩健釋放受益於上游議價能力強化以及自有自控產品佔比的提升，2024H1 公司實現綜合毛利率25.9%（同比+1.7pct）。輪胎和底盤零部件/汽車保養/其他汽車產品和服務/汽配龍/廣告加盟及其他服務毛利率分別同比+1.5pct/-0.6pct/+5.5pct/+1.6pct/+2.5pct，其他汽車產品和服務毛利率大幅改善主要系洗美業務毛利率提升。2024H1 公司積極發力洗美業務，新增800 多家配置了洗車服務的途虎工場店，目前在全國超過5,300 家途虎工場店擁有洗美能力。受益於內部管理效率穩步提升，公司總運營費用率同比改善0.9pct，實現經調整淨利潤率5.0%（同比+1.7pct）。
利潤釋放穩步兌現，維持「買入」評級
基於公司2024H1 業績表現， 我們預計公司2024-2026 年收入分別爲148.59/162.49/178.32 億元，對應增速分別爲9.3%/9.4%/9.7%；經調整淨利潤分別爲7.68/11.81/16.19 億元，對應增速分別爲59.6%/53.8%/37.1%；經調整EPS 分別爲0.95/1.45/1.99 元/股。對應8 月23 日收盤價，2024-2026 年經調整PE 分別爲1 7.0x/11.0x/8.0x，維持「買入」評級。
風險提示：低線城市門店拓展不及預期風險，加盟店管理風險，汽車保養需求不及預期風險。
