事件
公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年實現收入7.17 億元，同比增長 67.63%；實現歸母淨利潤1.57 億元，同比增長70.93%；實現扣非歸母淨利潤1.21 億元，同比增長288.48%。
業績表現亮眼
2024H1 公司實現營收7.17 億元（yoy+68%），其中Q1 營收3.91 億元（yoy+100%）,Q2營收3.26 億元（yoy+40%），主要爲冬季呼吸道疾病感染率較高，帶動整體檢測需求上升，2024H1 公司呼吸道業務營收已基本與2023 年全年營收持平。同時公司積極佈局分子診斷其它疾病領域，包括婦幼健康、血源感染性疾病等，爲臨床提供整體解決方案。
持續加大研發投入
2024H1 公司毛利率爲77.27%（+10.53pp），淨利率爲18.92%（-2.34pp），淨利率下降主要爲去年同期存在政府補助資金和銀行儲蓄利息貢獻淨利潤，基數較高。
三費均有小幅下降，其中銷售費用率爲31.18%（-4.92pp），研發費用率爲16.40%（-4.77pp），管理費用率爲16.57%（-1.15pp）。2024H1 公司研發投入1.45 億元，同比增長41.77%。2024H1 公司新獲專利及軟件著作權72 項，電化學發光平台心肌和炎症等系列產品已開始進入市場銷售。
盈利預測、估值與評級
隨着臨床對呼吸道疾病檢測的重視度提高，檢測滲透率有望持續提升，同時公司盈利能力持續改善。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲15.33/20.36/25.33 億元， 同比分別+52%/+33%/+24% ； 歸母淨利潤分別爲3.02/4.80/6.16 億元，同比增速分別爲-17%/59%/28%。EPS 分別爲0.52/0.82/1.06元。基於公司呼吸道業務表現亮眼，流水線裝機表現亮眼，有望維持高速增長，維持「買入」評級。
風險提示：市場推廣不及預期、新品研發不及預期、地緣政治風險