事件：公司發佈2024 年半年度報告：實現營業收入8.23 億元（同比+13.7%）。
歸母淨利潤5480.1 萬元（同比-22.4%），經營性現金流淨額2.2 億元（同比+98.8%）。
點評：
腫瘤業務規模增長，全週期服務能力持續提升。24H1 公司腫瘤收入佔醫療服務收入比例爲28.8%，收入同比提升10.9%。其中友誼醫院聚焦腫瘤體驗升級，腫瘤門診人次、住院人次同比增長53.7%、29.2%，腫瘤業務收入同比增長28.8%；廣慈腫瘤醫院聚焦腫瘤技術升級，腫瘤門診人次、入院人次Q2 環比上漲12.3%、12.1%，腫瘤收入佔廣慈醫院醫療收入比例提升至32.3%。公司注重治療微創化和差異化，提供腫瘤全週期綜合治療醫療服務，不斷完善預/診/治/康生態。
高品質醫療服務打開增長空間，AI 助力差異化發展。醫療服務板塊實現營收6.08億元，同比增長10.7%。公司持續探索AI+臨床創新應用，全方位提高診療能力、體驗水平和運營效率，提升患者就醫體驗。同時在軟硬件方面滿足用戶差異化需求，提出「盈康標準」。在高品質醫療推動下，友誼醫院實現收入3.0 億元，同比增長24.8%；廣慈醫院二期目前進入試運營階段，預計開放牀位800 張。24H1公司醫院業務收入在較高基數仍然保持良好增長，我們看好公司醫院未來發展。
醫療器械覆蓋四大場景，高端化+國際化趨勢明顯。24H1 公司醫療器械實現營收2.15 億元，同比增長23.5%。醫療器械板塊產品實現放射治療、生命支持、影像增強、慢病治療四大場景全覆蓋。影像增強方面，公司持續深耕高壓輸注設備與耗材場景。在產品創新上，公司研發的高壓注射器Discovery D 系列獲得醫療器械註冊證，將引領高壓輸注市場。公司海外註冊證增至75 個，未來將持續進行市場開拓，不斷完善全球佈局，加快全球化進程。
盈利預測、估值與評級：公司穩紮穩打，經營醫院質量穩步提升，器械板塊佈局不斷完善，公司有望實現穩健增長，維持公司24-26 年歸母淨利潤預計爲1.26/1.57/1.95 億元，對應EPS 分別爲0.20/0.24/0.30 元，PE 分別爲36/29/23倍，維持「買入」評級。
風險提示：伽馬刀銷售不及預期；併購公司業績不及預期；商譽減值風險；醫院業務增長不及預期等。