汇兑损失增加推升财务费用，剔除影响后业绩韧性更佳。24H1 公司财务费用同比+3559.87 万元，财务费用率同比+2.76pcts，在占比较大的利息收入大幅增加的情况下，财务费用大幅增加主要是汇兑损失大幅增加所致，由23H1 的收益3209.91 万转为24H1 的损失1181.56 万，剔除汇兑波动影响，公司24H1 扣非归母净利可达1.6 亿，同比-17.46%，降幅远小于粗纱企业。事件：公司公佈24 年半年報，報告期內實現營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲12.24、1.22、1.17 億，分別同比-6.4%、-42.01%、-40.05%，其中24Q2 實現營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲6.43、0.71、0.71 億，分別同比-8.74%、-44.82%、-41.38%，分別環比+10.62%、+40.3%、+57.44%。
復價與結構調整並行，「小而美」的優勢充分發揮。3 月25 日開啓的復價在Q2 落地較好，Q2 粗紗均價4171 元/噸，同環比分別-8.49%、+13.43%。
復價一方面帶動公司粗紗出貨價提升，另一方面製品也順勢傳導粗紗復價所帶來的成本端壓力，公司業績環比大幅改善。24H1 公司玻纖產品銷量同比基本持平，但上半年6.4%的收入降幅顯著小於同期間粗紗均價15.25%的同比降幅，我們預計背後一方面是因爲公司在短切氈、溼法薄氈等製品端市佔高，定價力強，出貨價格更爲穩定，另一方面或是公司在粗紗價格底部之時主動調整產品結構，玻纖製品的出貨量佔比預計有進一步的提升。
匯兌損失增加推升財務費用，剔除影響後業績韌性更佳。24H1 公司財務費用同比+3559.87 萬元，財務費用率同比+2.76pcts，在佔比較大的利息收入大幅增加的情況下，財務費用大幅增加主要是匯兌損失大幅增加所致，由23H1 的收益3209.91 萬轉爲24H1 的損失1181.56 萬，剔除匯兌波動影響，公司24H1 扣非歸母淨利可達1.6 億，同比-17.46%，降幅遠小於粗紗企業。
新產線資本開支接近尾聲，靜待規模再上臺階。截止24 年6 月末，公司60萬噸高性能玻璃纖維智能製造基地項目一期之第一條15 萬噸生產線已完工90%，資本開支近尾聲後有望近期點火投產，24H2 公司產能規模或再上臺階。
盈利預測與投資評級：考慮到匯兌損失對財務費用形成較大拖累，同時考慮到新線投產時間對全年銷量的影響，我們下調盈利預測，預計公司24-26 年營收分別爲27.95、40.59、47.82 億，分別同比+7.23%、+45.21%、+17.81%，歸母淨利潤分別爲2.61、4.1、5.64 億，分別同比-11.91%、+57.32%、+37.55%，對應PE 分別爲14.51、9.22、6.71，考慮到公司玻纖業務差異化競爭優勢突出，盈利水平和穩定性領先行業，規模與結構共驅未來成長，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：行業供給超預期增加；下游需求不及預期；擴產進度慢於行業；
